期货交易的买卖过程虽然非常快捷，投资者却不会在任何情况下都及时操作期货合约，因为心理因素对投资者的影响很大。在期货价格频萦快速波动的过程中，买卖时机虽然稍纵即逝.却很少有投资者能够果断地对待每一次交易行为。买卖期货合约的过程，经常是在盲目或犹豫中完成的。对于那些判断正确的交易行为，投资者应该首先学会果断交易.不错过认为正确的交易行为。当然，果断进行交易的前提，是对期货方向的判断经过了缜密的分析。　　期货价格的波动过程，虽然不是短时间内实现的，但是绝大多数的涨跌幅度，都出现在很短的时间里，这是不容置疑的。在期货交易的过程中，投资者要想获得短时间内出现的较大行情，势必要摒弃犹豫不决的作风。期货价格的快速杀跌和以升的走势。很多情况下是在跳空的过程中完成的。也许不足一周的交易时间里.期货价格就能够发生天翻地覆的变化。没有果断地对趋势做出反应的投资者，是不可能把握住真正的操作机会的。

要理解金融期货的优点与不足，可以先从理解期货优缺点入手。大致说来，期货的优点主要体现在以下几个方面:　　(1)较高的流动性。期货合约的标准化和高效率化的交易过程，促使期货市场的流动性大大增强。在许多市场情况下，期货市场的流动性远远超过现货市场.　　(2)低风险清算。期货市场独特的清算程序可以有效地避免交易对手的违约风险，并且允许执行与现有的期货头寸方向相反的交易。　　(3)以小搏大。期货交易保证金的制度，使得期货合约的持有者以较小的资本控制较大的头寸，避险者可以以较小的代价减少其面临的风险，并且不会发生基础资产的实物买或卖;投机商则可以毋须投入巨额现金或在不超出信贷限额的前提下，利用市场的价格波动来获利。　　(4)交易成本低。期货交易的重要目的之一是力求将交易成本降到最低。在通常情况下，一笔期货合约的履约成本仅相当于场外交易市场上等值交易额的很小一部分。　　当然，期货交易也存在着不容忽视的缺陷，主要表现为:　　①刻板的标准化要求。期货市场的特殊性要求每张合约都必须是绝对标准化的，而场外市场则允许交易双方就交易的细节进行商议。　　②流动局限性。虽然距交割日较近的期货合约的流动性很高，但对于特殊期货的背靠背式合约来说，其流动性仍然可能受到限制。　　③风险放大。由于杠杆效应，金融期货交易同样蕴藏着巨大风险。例如，由于投机者操纵、期货交易涉足太深了、内控不严等等原因，金融期货市场内频频发生巨额亏损事件，例如英国的巴林银行、日本大和银行、中国的光大投资公司、中国银行的青岛分行、上海万国证券公司等.再如1992年，上海证券交易所推出的我国第一个、也是迄今唯一的金融期货品种—国侦期货，但于1995年的“3.27国债事件”，国家做出暂停决定。可见金融期货市场必须建立在高度发达、全国统一、资金价格完全放开的金融现货市场的基础上。　　总之，在决定是使用期货合约还是场外交易市场金融产品之前，投资者或投机者必须依据不同的需要，在上述优点及局限性两方面之间进行权衡。

农产品期货，也叫期货农业、合同农业、契约农业，是指通过农产品订购合同或协议，预先锁定将来的农产品交易价格，具有契约性、预期性和风险性等特征。　　由于农产品期货在订单中就规定了农产品的收购数量、质量和最低的保护价，所以，既然“黑字写在白纸上”.就会在保证双方权利、义务的同时，也是具有同样的约束力。如果单方面违约，不但会失去信用，并且还要赔偿对方因此造成的损失。　　说穿了就是，传统的市场经济和计划经济是先生产、后交易，而农产品期货的实质是先交易、后生产。作为主流交易方式，这种做法已经在欧美国家存在了几十年。　　与前几年一度流行的“订单农业”相比，农产品期货正在以其风险低、价格提前发现、农民增收效益显著等优点，受到农产品交易市场和广大农民的欢迎。　　目前我国的农产品期货交易主要有黑龙江的大豆交易市场、天津市的红小豆交易市场、河南延津的小麦交易市场。　　以河南省延津县的小麦期货交易为例，具体做法是：首先由该县粮食局下属的麦业有限公司，发起成立了全县的小麦协会，通过了400多个中心会员(行政村)，向全县10万多户农民推行供种、机播、管理、机收、收购“五统一”，然后，再以高于市场每公斤0.10至0.12元的价格，与农民签订优质小麦订单合同。与此同时，粮食企业通过期货市场来进行套期保值，并且根据在期货市场上的套期保值的收入，对参与订单的农民进行二次的分配，就这样，通过这种农产品期货交易，走出了一条农民增收、企业增收、产业发展的新路子。经过近10年的发展，该公司已经成为农业产业化省级重点龙头企业。　　在国外，农产品期货做得最好的是美国。美国政府通过把玉米生产和玉米期货交易联系起来，积极鼓励和支持农民利用期货市场进行套期保值交易，维持玉米交易的价格水平;这在确保农民种植利益的同时，起到了政府支持农业发展的作用。现在，美国凭借玉米期货市场已经成为全球玉米定价中心。　　不用说，.农产品期货交易的目的，就是为了能给农民从事种养殖业撑起一把保护伞.最大限度地降低农产品经营风险。

远期合约和期货合约都是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数呈某种资产的协议。交易当天约定的价格称为交割价格，合约规定的某种资产则称为标的资产。比如，投资者A跟B在今天达成协议。约定在90天后由A以1.6000美元英镑的价格(即交割价格)向B出售62500英镑(标的资产)。这个协议可以是货币的远期合约，也可以是货币的期货合约。　　远期合约和期货合约的区别在于期货合约是标准化的远期合约，只能在期货交易所内进行交易，并受到一系列规则的约束。期货合约的标准化是指交易所对期货合约的某些条款的标准化，比如。在同一交易所内交易的每份同种类的期货合钓的标的资产的数量都是相等的，这个数量是由交易所决定的，投资者不能根据各自的意愿改变这个数量，当然交易所还对其他的一些合约条款做了规定。期货合约条款的标准化有助于提高它在二级市场上的流动性。而远期合约的交易并不是在交易所内进行的，而是在场外市场交易的。远期合约的参与者以机构投资者、金融机构为主，金融远期合约也是这些参与者通过直接谈判签订的。在签订合约前，双方可以就交割价格、交割地点、交割时间、交割方式、资产的数量等细节进行谈判，以使更好地满足双方的需要。　　因此，相比期货合钓，远期合约具有较大的灵活性.这是远期合约的最大优点，但也正是这个优点导致了远期合约的流动性较低。因为远期合约都是千差万别的，这就给远期合约在二级市场的交易造成了较大不便。为了提高远期合约在二级市场的流动性，某些种类的远期合约也表现出一定程度的标准化趋势。另外，远期合约是双方谈判签订的，没有履约保证，因而双方都面临着较高的违约风险。　　在远期合约和期货合约的交易中，交易双方中在未来以交割价格买入标的资产的一方称为多方，持有多头头寸;在未来卖出标的资产的一方称为空方，持有空头头寸。　　远期价格和期货价格是关于远期合约和期货合约的两个重要概念，都可以理解为市场上的所有投资者对某种资产在未来某一时刻的价格的一致预期。远期合约和期货合约的价值指的是远期合约和期货合约本身所具有的价值.它取决于远期价格/期货价格与交割价格的差距。　　在合约签订时，合约的交割价格等于当时的远期价格/期货价格，此时合约的价值为零。合约签订以后，合约的交割价格就固定了下来，而远期价格和期货价格是会变化的，因为远期价格和期货价格都是对资产在未来的价格的预期，这个预期会随着各种因素的变化而变化。当远期价格/期货价格不再等于交割价格时，合约的价值也不再是零。

每一种交易都存在有一定的风险，股市交易有股市的风险，期货市场交易有期货的风险，每种风险都有他们的共同点与不同点，但是在期货交易过程中，最主要的风险因素包含五大类：　　(一)交易风险　　期货交易过程中接触到的交易风险包括价格的波动、市场的不确定性、期货交易——“以小博大”的特点都会使期货交易的风险大于传统的股票市场。期货微小的价格变动有可能造成客户权益的重大变化，在获得高额投资回报的同时也会面临价格波动的风险。　　(二)技术风险　　交易员的交易行动面临着技术中断或失败、持续增长的能力以及人为的错误或不当行为的风险。对于技术风险，很大程度上依赖于运用无论是内部拥有还是第三方可靠性高的计算机及通信系统进行规避。因而，期货CTA应建立了一个系统以监测计算机系统、平台及其相关技术并及时解决出现的问题。并应该在几个战略地点成立灾备中心，在首要系统发生损毁的条件下能继续运作。　　(三)操作风险　　操作风险是指交易员由于缺乏内部的控制、程序不健全或者执行的过程中出现了违规操作，对价格变动的反应不及时或错判行情，操作系统发生故障等其他原因造成的风险。主要表现有：越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓和过度的投机等。为解决出现的相应问题，期货CTA应建立和设计一系列的政策和程序，以监测和预防人为的错误出现，如书写错误、交易错误以及其他人为的不当行为，比如未经授权的交易、欺诈和疏忽等。另外，还可以通过保持安全搜盖面来设法减轻各种突发事件对操作的影响，并将可能的业务报失作为公司预算和经济建模过程的一部分。　　(四)流动性风险　　期货交易过程中的流动性风险就是由于市场流动性差，期货交易不能够迅速地成交而产生的风险。这种风险在建仓与平仓的时候表现得尤为突出。建仓时，交易者很难能够在理想的时机和价位入市建仓，很难能够按预期构想操作，套利者不能建立最佳套利组合;平仓时，交易者则难以用对冲方式进行平仓，尤其是在期货的价格呈连续单边走势或临近交割的时候，市场流动性降低，使交易者不能够及时地平仓而遭受惨重的损失。因此，为避免遭受流动性风险，期货CTA应主要投资活跃性高的品种的主力合约，并应仔细研究多空双方的主力构成。以免进如单方面强势主导的单边市。　　(五)政策风险　　由于国内期货CTA业务的开展及交易将受到中国证监会的严格监管和监督，是针对当前的相关法律规定和政策设计的。如国家政策以及相关法规政策发生变化，将有可能影响期货CTA业务的开展。

小麦、玉米、大豆、豆粕、大米、燕麦、豆油、绿豆等期货，是最主要的粮食类商品期货。　　1、小麦的基础知识　　小麦是全球主要粮食作物之一世界上三分之一以上的人口以小麦为主要粮食。　　小麦分为春小麦和冬小麦。春小麦春季播种，夏末秋初收获;冬小麦秋季播种，来年夏季收获。进一步又可分为硬红、硬自、软红、软白等。　　世界上小麦的播种面积占谷物播种总面积的三分之一，主要产区集中在北半球，欧亚大陆和北美的种植面积约占小麦总种植面积的90%以上。小麦的生产国主要有中国、俄罗斯、美国、加拿大、印度、法国、土耳其、澳大利亚等国。世界小麦贸易额超过了所有其他谷物的总和，小麦的出口的国家主要有美国、加拿大、澳大利亚、法国、阿根廷等国家;这五个国家合计约占世界小麦出口量的85%左右，进口的国家主要有俄罗斯、中国、埃及、日本、巴西、比利时、娜威、瑞士、荷兰等国家。　　小麦期货属于农产品期货，是国际期货市场上最早开发出来的期货品种。目前，国际小麦期货交易分布在北美、欧洲、澳洲及亚洲，其中影响较大的是美国的芝加哥交易所(CBOT)、明尼阿波利斯的谷物交易所(MGE)，和堪萨斯的期货交易所(KCBT)，现行的CBOT小麦期货合约是1877年1月2日推出的，已经交易了130多年。

通常，在期货CTA运作到一定阶段之后，需要对其经营业绩作出评估。国外对期货CTA业绩评估方面的研究主要集中在期货CTA基金指数方面的探索，其思路有两个：一是构建评估期货CTA基金业绩的基准技术指标;二是对基于不同投资策略的期货CTA建立相应不同的评估基准指数。　　基金指数是为反映基金市场的综合变动情况而编制的指数，如深圳证券交易所和上海证券交易所以现行的证券投资基金而编制的深证基金指数、上证基金指数。在美国的股票市场中，道琼斯综合指数、雷曼债券指数、标准的普尔500指数等，可以较好地反映股票市场的大致走势，上述指标也常常用于评估共同基金的业绩如何(主要是股票和债券)。　　对应地，期货CTA指数则是反映期货CTA市场运行情况的指数。一般用来对期货CTA的业绩进行评估和评价。国外的学者经过实证研究也证明，期货CTA基金指数可以较好地反映出期货CTA的业绩表现。更通俗地说，与CTA指数用来反映大宗商品价格走势相类似，期货CTA基金指数主要用来反映组成指数的各期货CTA的投资运行情况及趋势。　　不过，尽管同属于基金指数，但由于期货市场自身所具有独特的特点，使得期货CIA基金指数与股票市场和债券市场等市场的以基金表现的评估指数也有所不同。　　我国目前还没有开展期货CIA业务，相应的基金指数也是处于空白阶段，但期货CTA基金指数是期货CTA业务链条中不可或缺的一环，对其进行梳理，可以使我们对期货CIA业务从整体上有全面的认识和理解。

市场中常常出现价格分布不寻常的合约组合，有些合约可以成为投资者套利交易的良好对象，有些则是“套利陷阱”。这些“套利陷阱”往往由于种种原因，不能够很好地使价差回归，有的时候甚至会使价差出现令人诧异的变化，导致套利失败，未来避免“套利的陷阱”，我们应该注意下面会出现的几种情况：　　1、不做跨年度的跨期套利　　像前期业界所关心的大都0808和0901合约的套利机遇。不能简单的展开跨期套利，因为2007/2008年度的大豆供需偏紧、2008/2009年度大豆供需呈现多余，受这两个不同的基础面因素的影响，0809和0901的价线形成“倒挂”，买近卖远的跨期套利思路是不可取的。　　2、不做非短期因素影响的正向套利操作　　由于套利机会是依据中长期价格关系找到短期价格呈现偏离的机会，发生套利机会的因素一般都是短期或者突发事件引起的价格变异，所以，一般不应该介入非短期因素影响的正向套利时机。比如说大豆0809和0901合约的基础面差别是一个影响价格变化长期趋势的因素。　　3、“逼仓”中的套利危险　　其风险主要在跨期套利中出现。一般而言，跨期的虚盘套利是不涉及到现货的，而逼仓的风险就在于没有出现头寸做维护。当市场行情呈现出单边逼仓的时候，逼仓合约要比其他月份走势更强，其价差未涌现“理性”回归，从而导致亏损的局势。　　4、不做流动性比较差的合约　　如果组建套利组合中一个或两个期货合约流动性很差，我们就要必须要注意该套利组合，是不是能够顺利地同时开仓和平仓了。如果不能，就要斟酌放弃该次套利的机会。　　此外，如果套利的组合构建的足够大，则组合的两个合约都必定存在冲击成本。在期现套利和跨期套利中，参与到交割的套利须保证有足够的资金交付。　　5、资金机遇的成本和借入的成本　　在实际投资中，两个交易账户都必须备有足够的预留保证金，这会增添利息的成本，从而下降收益率。我们需要斟酌资金的来源是自有的资金还是借贷的资金，而资金借入的期限和套利头寸的持有期限有可能不匹配。　　6、注意套利的佣金支出　　佣金也是交易过程中重要的支出。　　7、不要在陌生的市场中做套利交易　　套利的成功实现需要熟悉两个期货合约之间正常的价差。所谓正常的价差肯定是经过长期观察的结果。而在一个陌生的市场上，你是很难做到这一点的。

假设股票的期末价格分布为20-60美元，若股票的市场价格是36.36美元，看跌期权的市场价格是1.14美元，看涨期权的市场价格是10.23美元。现在假设某些事件的出现增加了股票期末价格的不确定性，以前它的年末价格确信落在20~60美元之间，而现在只能相信落在10~70美元之间。股票期末价格的分布和看涨期权、看跌期权期末价格的分布分别为10~70美元和。0~40美元、0~20美元。股票期末价格的预期价值仍然是40美元，并假设投资为风险中性，其市场价格仍为36.36美元。　　当股票价格保持不变时，看涨期权和看跌期权的价格都上涨。现在先考虑看涨期权期末价格的概率分布，其条件预期值现在是20美元。如果上述概率分布为实际总概率的2/3，则看涨期权的预期价格为13.33美元。因此它的市场价格为12.12美元，价格上升超过了18%。为什么看涨期权的价格会上升呢?现在股票价格能上升到70美元那么高，这就意味着期权价格能上升到40美元那么高。而以一前它的最高可能期末价格是30美元，尽管股票最低可能价格现在为10美元是事实，但作为看涨期权的持有者并不关心这一点，因为股票价格一旦跌到30美元以下，那投资者的期权无论如何是没有价值的了。股票价格方差的增大使投资者的投资潜在收益上限上升，而下跌时对投资者没有影响。可以认为，期权的零价值概率现在变大了(由33.3%替代了25%);而无论如何，这比由长方形概率分布的条件预期价值增加的补偿来得大。　　现在再来分析一个看跌期权的概率分布，其条件预期价值是10美元。上述概率分布为实际总概率的1/3，这个看跌期权的预期价值为3.33美元，它的市场价格为3.03美元，几乎上升了200%股票价格方差的增大再次使投资潜在收益上界上升。　　根据上述分析，可以得出有关股票的期权行为的两个重要结论:　　(1)股票价格的方差越大，则这种股票的看涨期权和看跌期权的市场价格越高。　　(2)如果给定股票价格方差的变化，则具有负的内在价值的期权价格变化比具有正的内在价值的期权价格变化的绝对百分率要大。　　股票价格的方差实际上是在期权定价和在期权基础上开发投资策略的一个关键因素。尽管股票价格方差有时在长达数月甚至数年时间内保持不变，但也会发生突然的戏剧性变化。这种股票的期权价格变会发生变化。因此，认识股票价格方差发生变化后不久期权价格的迅速变化，理解期权价格这些变化的含义，是开发期权投资策略的一个重要方面。　　综上所述，当股票的价格上升的时候，看涨期权的价格将会上升，看跌期权的价格将下降。股票价格和期权价格之间关系曲线的切线斜率的绝对值可以告诉投资者执行期权的概率。就市场价格变化的百分比而言，期权市场价格的波动性比股票投资更大，而且具有负的内在价值的期权比具有正的内在价值的期权有更大的波动性。股票价格方差的增加将使股票的期权价格上升，由此引起的具有正内在价值期权价格百分比变化将小于具有负内在价值期权价格百分比变化。

期货品种依目标资产的不同大约可分为两类：一类为商品期货，另一类为金融期货，商品期货可以说是最早的期货产品，而商品期货依目标产品的不同又可分为三大类：农产品期货、金属期货、能源期货。　　一、商品期货　　1、农产品期货　　农产品期货主要分为小麦、小米、燕麦等期货，还包括家畜产品如猪、牛期货和其　　他软性商品，如咖啡、柳橙汁、棉花、饮料等期货。　　2、金属期货　　金属期货又可分为贵金属期货和工业金属期货。贵金属期货包括黄金、白银等期货。工业金属期货则包括铜、铝、锡等期货。　　3、能源期货　　能源期货包括石油、原油、嫩料油、汽油、天然气等期货。　　二、金融期货　　金融期货的发展历史比较短，最早出现的为1972年CME的外汇期货。金融期货又可分为三大类，兹依推出的先后次序介绍。　　1、外汇期货　　外汇期货的买卖双方约定在未来某一时间，依据目前约定的汇率以一种货币互换另外一种货币。主要的外汇期货有英镑、日元、马克、瑞士法郎、欧元等期货。　　2、利率期货　　利率期货，包括欧洲英元期货、短期国债期货、长期国债期货。长期国俊期货是指　　未来以约定价格买卖一定量的长期国债的契约。　　3、股价指数期货　　股价指数期货，如美国的S&P500股价指数期货、日本的Nikkei225股价指数期货、英国的FT-100股价指数期货、中国香港的恒生指数期货、新加坡SIMEX推出的摩根台股指数期货、中国台湾地区推出的台湾加权股价指数期货以及2010年4月份中国大陆推出的沪深300股指期货等。　　当然除了这些主要的契约以外.许多交易所陆续推出新的期货，包括CBOT的巨灾保险期货、通货膨胀指数债券期货、电力期货、运费费率指数期货，CME推出的天气期货、破产指数期货、森林产品期货，GoldmanSachs的农产品指数期货，伦教商品交易所交易的BIFFEX运费费率期货，纽约期货交易所交易的CRB农产品指数期货。伦教国际金融交易所于1998年推出的互换期货等。　　另外，除了股价指数期货以外，澳大利亚的悉尼期货交易所也交易个股期货。芬兰的期权交易所在1990年也推出个股期货，而瑞典的交易所也交易个股期货。另外许多新的期货商品如碳权期货、波动率期货等也陆续出现。

盈亏保证金，是指经纪商要求投资者需补缴保证金的差额.使其保证金账户的金额恢复到原始保证金的金额。

股价指数期货(stockindexfutures)简称指数期货(indexfutures)，是一种期货契约。双方约定在某一期满日以某一约定价格与到期股价指数，以现金结算差价。股价指数期货和股价指数期权的目标资产都是股价指数。股价指数期权和一般股票期权不同.到期时并不交割数百种股票。而是采取现金结算。亦即.期权的买方在期满口时.根据期满日的股价指数与执行价格的差价采取现金结算。同样地，股价指数期货到期时买方或卖方并不交割数百种股票。也是以现金结算差价。此外，股价指数期权在到期时，现货价格和执行价格之间的价差可能很大。但是.指数期货就不同.由于期货的执行价格就是期货每天的价格，且因为期货实行每日结算.而期满日时，现货价格会等于期货价格，由于到期前一天已经结算差价，因此指数期货最后的差价只有最后一天的价格变化。　　最早的股价指数期货是由美国堪萨斯市期货交易所，在1982年2A24H所推出的价位线股价指数期货，该指数包括1700支股票，大部分的成分股票在纽约交易所交易。同年4月21日，芝加哥商业交易所推出标准普尔500股价指数期货，受到市场的欢迎。纽约期货交易所，在同年5月6日也推出NYSE综合指数期货。该指数包括大约2200支在纽约证券交易所(NYSE)挂牌交易的股票。另外.芝加哥期货交易所(CBOT)也在1994年推出主耍市场指数期货。该指数包括纽约证券交易所前20支蓝筹股(blue-chip).即交易量最大的股系加权而得的指数。此外.芝加哥商业交易所在1996年更推出小型标准普尔500股价指教期货，该期货契约价值大小为标准标准普尔500股价指数期货的1/5，即每点乘以50美元.由于契约总价值比较小.并在GLOBEX2上交易.交易量增长非常快速。截至目前为止是全球交易t最大的股价指数期货。　　在亚洲方面，1988年香港期货交易所推出恒生股价指数期货。在日本，大阪股票交易所在1988年9月3日推出日经225股价指数期货，同时，东京股票交易所也推出东京证交所股价指数期货。此外，新加坡国际金融交易所早在1986年9月3日已经开始交易日经225股价指数期货;印度、马来西亚也陆续推出指数期货的交易。中国台湾地区则是在1998年，月开始交易台清加权股价指数期货，并于次年7月推出电子指数期货及金融指数期货，2001年4月推出小峨台股指数期货。2010年4月16日，中国大陆在中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货。　　全球交易所指数期货交易盈较大的契约包括CME的小型S&P500指数期货、欧洲交易所的道琼斯欧洲50指数期货、印度交易所的指数期货、小型日经225期货、韩国Kospi200指数期货、法国CAC40指数期货、俄罗斯期货与期权交易所的指数期货等。

如果你是一个商品期货交易者，那么基于历史期货数据对交易策略进行测试时，要克服的主要障碍之一即是期货合约有限的使用期限。要克服这一个障碍，人们发明了各种各样的方法来将若干合约拼接成一个更长的时间序列。我们会好好研究这些方法，研究它们的优势劣势，并探索使用它们的时机和方法。　　这在用基于百分率的计算使你的系统报告尽可能具有前喻性的时候尤为重要。关于将合约结合在一起的方法有很多种。非调整方法、换仓调整方法，以及无期限调整方法。换仓调整方法可以进一步细分为点基调整和比率调整。　　使用非调整方法，你只需在合约过期或你认为合适的时候停止该合约。继续开始下一个合约—新的即月合约。通常，这与市场作为一个整体从一个合约移动到下一个合约的时间一致，使得新即月合约的未平仓最增加超过旧合约的未平仓量。不过，很多交易者更喜欢在每月特定的一天或是旧合约的期限只剩下特定天数的时候转仓。如果新旧合约之间有价差，对其应进行非调整处理。非调整时间序列的主要优势在于.时间线上的每一点都向你展示了该特定时间的即月合约是如何交易的，包括所有的交易指数和价格关系.同真实交易中一样完整和准确。　　非调整方法的主要劣势是，转仓日频繁出现的价差会使你的回测结果失真。因此，非调整数据最适用于即日交易者或其他短线商品期货交易者，他们经常在每天结束的时候平仓所有交易.使用TradeStation代码，可以很容易地将所有交易结果从若干不同独立经过检验的合约中导出至同一电子数据表中，进行综合分析。　　只要你观察的时间久，你就会发现绝大多数市场的交易不是溢价就是有折扣。　　我们继续使用标普500作为例子，它经常溢价交易，即在转仓日，新的即月合约经常比旧合约的交易价格要稍微高一点。如果这次你是在开仓位，在你进行历史获利测试时，这个价差将会添加至特定交易结果中或是从中扣除。久而久之，误差就会累加。要克服这种由非调整方法引起的系统历史侧试结果的失真，人们发明了点基换仓调整合约。　　如果比之旧合约，新即月合约的交易存在溢价，在转仓之前的整个历史时间序列都会因价差而调高。例如，若在转仓日.新合约在1309.5点收盘。旧合约在1296.9点收盘，而前一天于1318.6点收盘，在转仓点之前的整个时间序列都会上调12.60点(1309.5-1296.9)，由旧合约产生一个新的上一次收盘虚值1331.2点(12.6+1318.6).若是新合约的交易存在折扣，则采用一个类似但是相反的调整方法。

期货监管的原则是期货法规定的，要求期货交易者和管理监督者必须遵守的最基本的行为准则，它不仅是期货监管法的精神所在，还贯穿于期货法律法规的始终。　　(一)期货市场统一监管原则　　在我国，法规规定由国务院证券期货监普管理机构对期货市场实行集中统一的监管，这是从国情出发，建立全国统一的期货市场，形成对期货市场的全面有效监管的有力措施。　　在我国期货市场初建时期，各部门各地区竞相开办期货交易所和期货公司，条条块块分头管理，加上法规缺乏，呈现无序状态。1993年以后，经初步清理整顿，国务院正式明确统一监管原则，集中由证券监管机构对期货市场的试点工作进行指导、规划、协调和监管。统一监管，有利于维护期货市场秩序、确保期货市场的效率，保护投资者的利益，有效地促进期货市场的健康发展。　　(二)公开、公平和公正原则　　公开原则，是指期货交易必须在公开的场合中进行，包括交易行为公开和信息公开，保证期货市场具有较高的透明度。公开原则决定了内幕交易、操纵交易等非公开竞争行为的非法性，并应受到处罚。公平原则，是指期货交易的机会公平和期货交易的前提公平。公平原则要求法律为交易主体设定平等地位，提供平等机会，并禁止欺诈。公正原则，是指法律为期货交易提供公正的交易环境，包括交易过程的公正和处理争议的公正。前者要求在期货交易过程中，严格按照.时间优先、价格优先，的原则成交;后者要求期货交易所或期货行业协会或政府监督竹理部门成仲裁诉讼机构，均应公正地处理期货交易主休的权利义务关系。

世界各国根据自己不同的国情，建立了不同的期货市场监管体制。　　美国为代表的是集中统一监管型。所谓集中统一监管，是指由政府设置专门的机构。根据法律赋予的职责.履行监督管理期货市场的职能。美国的商品期货交易委员会(CFTC)集中对期货市场进行全面管理。这是报据1974年《商品期货交易法》设立的一个独立的政府机构，统一监管全美国境内除证券期货外所有的期货市场。　　日本为代表的是分散监管型。所谓分散监管，是指政府不专门设置监督管理期货市场的行政机构，而由有关政府职能部门根据法律，分别履行监督管理期货市场的职能。日本由大藏省、通产省、农林水产省分别对金融期货市场、工业品期货市场和农产品期货市场进行监督管理。　　英国为代表的是自律主导型。所调自律主导，就是由期货业自律组织自我管理为主，政府只是起着指导作用。英国的非官方机构证券投资委员会(SIB)对期货市场及期货机构进行着有效的监管。　　以上三种模式各具特色，其中美国的集中统一监管型，较强调政府的干预，监管机构的权威性较强，并有相应立法作为保证，有自律组织作为辅助，较适合发展中国家期货市场的监管。我国采取的亦是集中统一监管型.并将期货与证券监管合为一个机构。