沥青：原油成本端支撑增强地缘政治风险因素增强，全球原油市场在美国宣布自5月份起取消对伊朗原油出口的豁免后出现较大幅度上涨，对沥青成本端形成重要利好支撑。但需要注意的是目前来看，沥青现货市场仍呈现季节性淡季走势，期货价格在原油重要成本端利多的支持下快速拉涨，期货出现升水显现100元/吨以上的水平，有望提供给期现套利商久违的套利空间。策略建议及分析：建议：中性操作，原油成本端支撑偏强。方向性可尝试继续做空炼厂利润，风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调燃料油：美国结束豁免，伊朗燃料油出口或受到打击昨日，美国白宫声明称总统特朗普决定不会更新针对伊朗的原定于5月份到期的原油豁免政策，目的是将伊朗原油出口降至零。美国停止豁免的决策使得原油市场存在供应大幅收紧的风险，虽然沙特等国家可能在6月会议上增产弥补这一缺口，但单从这个消息本身来说对油价是明显利多的，并在一定程度上支撑燃料油单边价格。就燃料油市场而言，美国结束豁免的决定理论上对伊朗燃料油出口没有直接影响，因为从制裁开始的时候（包括燃料油在内的）成品油就不在豁免的范围内。但是实际上伊朗燃料油出口通过各种规避制裁的方式保留下来，近期甚至达到140万吨/月，超过了制裁前的水平。而此次美方在宣布结束豁免的同时，也表态将探索切断伊朗逃避石油制裁的方式，因而以后对伊朗石油走私的打击力度可能会加大，原油豁免的结束也使得伊朗所有的石油出口都成为禁运对象，监控难度有所降低。因此，我们认为受到美国结束原油豁免的间接影响，伊朗燃料油出口未来有大幅下滑的风险，燃料油市场可能随之收紧。策略：中性，等待燃料油基本面修复后考虑FU1909-2001正套风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离甲醇：春检峰值已过，内地周初指导价大幅下调港口市场：本周港口库存继续季节性去库，港口基差仅小幅反弹至-10；4月中下至5月上到港到港重新回升，港口去化或暂完结；3月下外盘复工后，美金仍未受压，marjarn六成附近、keveh230重启6成；内地市场：西北春检峰值上周过去，久泰MTO复工推迟至5月底引发5月内地再度阶段性累库；鲁南、苏北甲醛复工仍慢内地春检高峰4月中已过，叠加久泰MTO开车或推迟至5月底，甲醛复工偏慢，内地再有阶段性累库担忧；港口库存兑现季节性去库后，4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库，然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；后期关注，港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现，前者正常开工可覆盖后者增量。策略建议：（1）单边：谨慎偏空。（2）跨品种：观望，MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩（3）跨期：空MA5多MA9（核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间）；目前春检高峰节点接近，重新介入空MA9多MA1风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题PVC：氯碱利润重新反弹；PVC刚需成交，等待春检观点：（1）社会库存拐点露出后延续第四周下滑，期现冻结量或继续展期至9月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力（下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲层非常充足，足够时间拖入5月春检）；但亦慎防期现冻结量潜在5月交割释放可能。（2）中期展望平衡表，5月季节性去库幅度与18年相当，化工板块中Q2去库最顺畅品种策略：（1）单边：观望。（2）跨品种：V上涨过程中反而V估值仍低（氯碱成本持续抬升），外购电石法PVC春检亦确实加量，然而多V9空LL9有透支交易担忧，轻仓介入（3）跨期：社会库存拐点已露出，持有V9-1正套（负基差年份启动或会偏晚）风险：烧碱后续反弹弹性以及电石见顶重新压力氯碱综合成本；期现冻结量5月交割释放而不展期至9月PE与PP:原油支撑叠加加工费偏低，下行空间收窄，可考虑逢低短多PE：昨日L冲高回落，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价上调，但因内盘前期上行，进口窗口稳中有升，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，下周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，和前期需求疲软预期因中国GDP好转和对美国经济好转的信心而逐渐缓解，在加工利润低下的当前，下行空间有限，09合约PE底端近期受进口支撑8280左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PE8280，逢低短多;套利：LP稳中有跌主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PP：昨日PP冲高回落，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差上升，非标带动拉丝有一定支撑，粉料、丙烯稳中有降，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，下周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，和前期需求疲软预期因中国GDP好转和对美国经济好转的信心而逐渐缓解，在加工利润低下的当前，下行空间有限，09合约PP受出口支撑底端8500左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PP8500，逢低短多;套利：LP稳中有跌主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PTA与EG:EG表现依然疲弱TA等待机会为主观点：上一交易日TA09震荡回升，而EG06呈冲高回落走势。下游终端近期表现偏弱，聚酯端表现暂相对健康，后期仍继续关注产销及终端织造跟进情况。TA方面，成本端表现弱态、TA则得益于供需偏紧格局背景下的大厂积极操作加工费高位扩张，但高加工费激励TA负荷重心趋升、阶段性供需去化或显著收窄。EG方面，行业亏损面持续扩大使得近期EG装置检修国内增加明显、但外围未见明显增量，综合来看供需边际性略有改善、但力度不足，未来EG利润及价格可回升修复的空间将受到明显制约，中期性反弹仍需供应进一步显著收缩。价格行情方面，TA现货及近端合约能否保持坚挺阶段性仍较依赖大厂策略，而09对其持中期谨慎偏多观点、等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，后期关注减产能否进一步显著增加。策略：TA现货及近端合约能否保持坚挺阶段性仍较依赖大厂策略，而09对其持中期谨慎偏多观点、等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单，后期关注减产能否进一步显著增加。跨期及套保，TA等待价差收窄后正套为主，关注7-9、9-11、11-01，参考100、100、50-100附近；EG等待6-9反套机会，入场参考50附近、目标200附近。主要风险点：TA-需求端大幅低于预期；EG-重大意外冲击供应端。天然橡胶：基差持续缩窄，期价下行空间受限22日，沪胶主力收盘11480（+10）元/吨，混合胶报价11200元/吨（+50），主力合约期现价差230元/吨（-90）；前二十主力多头持仓110411（-1460），空头持仓150316（-2372），净空持仓39905（-912）。截至上周末：交易所总库存443128（+2000），交易所仓单424250（-230）。原料：生胶片50.98（-0.01），杯胶41（0），胶水50.20(-0.30)，烟片53.50（0）。截止4月19日，国内全钢胎开工率为74.84%（-0.60%），国内半钢胎开工率为71.98%(-0.04%）。观点：昨天沪胶价格维持低位震荡，盘中高位回落。上周国内政治局会议释放的资金或不再宽松的信号使得昨天出现以股市为主的资本市场回调，昨天沪胶也是开盘即开始回落。昨天国内现货价格小幅上涨，其中混合胶上涨50元/吨，全乳胶上涨100元/吨。主力合约期现价差继续缩窄，该因素或限制沪胶下行空间。宋干节假期之后，昨天泰国原料价格小幅回落，但原料价格依旧表现坚挺。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。需求端来看，从下游的生产及采买来看，现实并没有亮点，而上周五国内相关高层会议表明的维持积极的财政刺或会带来市场对于基建的预期增强。国内显示库存维持增加势头，且创历史新高，后期关注供需因素的变化，何时带来库存去化的拐点出现。价格低位下，短期或更多跟随宏观波动，预计本周沪胶维持低位震荡格局。策略：中性风险：无

原油：美国对伊朗原油出口制裁豁免到期短期内市场从消化消息的角度油价表现偏强，主要是经历了去年的制裁证伪行情后大家对制裁豁免到期的预期不高，普遍预计是豁免配额削减20~30%而不是全部到期，因此市场预期会得到修正，但在消化完消息之后，市场会关注伊朗出口下降幅度与OPEC实际增产数量，以及两者的时间差，我们认为基本面仍旧是紧平衡为主，不排除布伦特涨至70~80美元/桶的区间上沿，值得注意的是，伊朗减产的是中重质原油，而沙特与阿联酋增产的是轻质原油，我们认为这会加剧当前石油市场的结构性矛盾，重油紧轻油松的局面将会维持。（具体内容详见研究院公众号的市场简评）策略：看多，布伦特买1906抛1911风险：全球经济增长失速导致原油需求不及预期

股指期货：市场的调整逻辑一季度的股市估值在社融回暖、美联储紧缩退潮的背景下拉动着市场释放了一轮反弹。进入二季度我们认为浩浩荡荡的估值牛行情或将在近日出现刹车。一方面，从国内盈利周期模型来看，预计盈利端将于三季度左右出现，二季度仍然处于衰退的后周期当中，对于股市来说短期也有调整或是区间震荡的可能。另一方面，伴随着中观行业的改善以及Q1社融的超预期放量，预计货币政策难有更大幅放宽的必要且信贷方面或也将在二季度出现收敛。在此背景下，估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间，股市短期或有调整可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈，预计市场尽管有调整也难有深跌。策略：中性风险点：美股断崖式下跌

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金融期货国债期货：结构性调整央行昨日进行了2674亿元TMLF操作，操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点。央行本次的货币投放一方面市是对资金缺口的补充，另一方面则是对中小微企业的扶持，更多的是一种结构性的调整。我们认为货币政策进一步宽松加码的概率正在下降，首先伴随着原油价格以及猪价的上升，通胀的上移对货币政策有所限制。其次中观行业的下游需求在近期出现了同比改善情况，定向降准的必要性下降。最后如果央行进一步进行宽松加码也将不利于预期管理。综合来说，随着定向降准必要性的下滑以及通胀中枢的上行，期债或将面临区间震荡或是偏弱震荡走势。策略：谨慎看空风险点：经济超预期走弱股指期货：估值扩张或开始受限短期来说（二季度），我们认为股指处于由估值扩张向盈利扩张转型的尴尬期中，一方面宏观层面或仍然存在最后一次探底的风险，盈利扩张动力不足。另一方面虽然央行启用TMLF工具进行放水，但是更多的是结构性调节，在通胀上行以及信贷增速企稳的大背景下，货币的进一步宽松加码概率下滑，同时也限制了估值端的进一步扩张。因此，估值扩张想要转向至盈利的扩张我们认为仍然需要时间，股市短期或有调整可能。不过我们观察到政策层面的托底预期仍显强烈，预计市场尽管有调整也难有深跌。策略：中性风险点：美股断崖式下跌

能源化工原油：美国炼厂开工率回升昨日EIA公布库存数据，我们认为最值得关注的仍旧是炼厂开工与汽油库存数据，从目前来看，由于一季度PADD2较高的检修量以及近期PADD5炼厂装置故障，导致美国汽油库存持续下降，目前库存绝对水平已经下降至5年均值以下，近期全球汽油裂差持续走强已经回到去年10月份之前的水平，我们认为随着近期美国炼厂开工的逐步回归，汽油短缺的情况将会有所缓和，但由于WTL原油汽油组分辛烷值偏低，因此汽油调和池存在一定的结构性矛盾。策略：看多，布伦特买1907抛1912（移仓换月）风险：全球经济增长失速导致原油需求不及预期沥青：原油依旧为沥青提供成本支撑在沥青仍中长期（2-3个月）处于季节性需求淡季的情况下，目前原油价格仍保持坚挺，为沥青市场提供了较强的成本端支撑左右。沥青期价目前部分反应了原油成本端的提升，但沥青现货市场目前仅有前期部分调低价格的炼厂价格有所回调，并未完全体现原油端的成本上行，叠加现货价格上涨受到需求端压制，从此前市场的现货升水结构转变为现货贴水结构。策略：中性操作，原油成本端支撑偏强。方向性可尝试继续做空炼厂利润，风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调燃料油：富查伊拉库存达到高位水平根据普氏最新数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在4月22日当周录得1242.5万桶，较前一周累库102万桶，涨幅8.94%。当前富查伊拉库存水平也达到自2017年7月以来的最高位，如我们在本周周报里所提及的，由于洪水抑制伊朗、伊拉克等地的国内需求，导致4月份有大量燃料油流入，给富查伊拉带来一定的累库压力。但随着时间进入5月份，中东地区将迎来夏天的燃料油消费旺季，包括巴基斯坦也开始增加燃料油采购以应对即将到来的用电高峰，根据以往经验中东是巴基斯坦的主要进口来源。因此，我们认为未来富查伊拉的库存压力将随着当地需求的增加而逐步缓释。策略：中性，等待燃料油基本面修复后考虑FU1909-2001正套风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离甲醇：江苏港口季节性去库放缓，关注后续到港正常量级；内地维持偏弱港口市场：港口维持负基差，剩余部分期现冻结量或硬展期至9月或5月交割；伊朗装置提负marjarn六成附近、keveh230重启6成，关注后续对美金重新压制；内地市场：西北春检峰值上周过去，久泰MTO复工推迟至5月底引发5月内地再度阶段性累库；鲁南、苏北甲醛复工仍慢，河北甲醛亦停工内地春检高峰4月中已过，叠加久泰MTO开车或推迟至5月底，甲醛复工偏慢，内地再有阶段性累库担忧；港口库存兑现季节性去库后，4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库，然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；后期关注，港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现，前者正常开工可覆盖后者增量。策略建议：（1）单边：谨慎偏空。（2）跨品种：观望，MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩（3）跨期：空MA5多MA9（核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间）；目前春检高峰节点接近，重新介入空MA9多MA1风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题PVC:东兴装置爆炸，引发安全巡视担忧；中下游追涨采购市场描述：（1）华东09-50附近，期现商及下游有追涨补库；华南6950-7000，二手贸易商及下游采购热情高涨。上游工厂部分封盘不放货，加上近两周预售天数下滑较慢，完全足够时间拖入春检。（2）内蒙东兴爆炸事故（该装置30电石法+10乙烯法）（17年中的新疆宜化、18年底的河北盛华、这次的内蒙东兴，PVC装置偏老，问题不断），关注4月下至5月中的安委会巡查。平衡表变化与观点：（1）社会库存拐点露出后延续第四周下滑，期现冻结量或继续展期至9月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力（下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲时间或仍充足拖入至5月春检期）；但亦慎防期现冻结量潜在5月交割释放可能。（2）中期展望平衡表，5月季节性去库幅度与18年相当，化工板块中Q2去库最顺畅品种（3）烧碱反弹及电石回落重顶氯碱利润，但氯碱利润绝对水平偏低，诱发PVC春检额外增量遐想期现冻结量的思考：V05持仓量回落至10万吨附近，不及此前期现冻结实际量级，确实有期现冻结展期到09；而剩余05期现冻结量进入交割环节，能否被下游兜住或者被正套兜住，有待观察。策略：（1）单边：观望。（2）跨品种：化工板块内部5月去库较顺畅仍为PVC，继续多V9空LL9或多V9空MA9（3）跨期：社会库存拐点已露出，持有V9-1正套（负基差年份启动或会偏晚）风险：烧碱后续反弹弹性以及电石见顶重新压力氯碱综合成本；期现冻结量5月交割释放而不展期至9月PE与PP：库存去化小幅提速，基差回升，不建议盲目追空PE：昨日L稳中有降，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价稳中走弱，进口窗口因内盘跌幅更大而暂时关闭，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，促进销售，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，周内价格依旧承压，目前短期来说，石化仍然为了完成销售计划而降价去库，同时进口窗口虽然关闭，但因后期到港和当前港口库存压力，进口窗口的再度打开较可能以外盘走弱来实现；但鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，不过不排除其他国家弥补该出口缺口，所以成本支撑存在但有走弱可能。技术上来看KDJ指标K线已接近20，同时J线抬头后再度反转，短期进一步下跌可能存在，故近期走势可能呈现为小幅下跌后反弹回8280以上。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。策略：单边：中性偏弱，小幅下行后反弹回8280以上，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，整体逢低短多思路;套利：LP稳中有跌主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PP：昨日PP震荡行情，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位。共聚-拉丝价差上升，非标带动拉丝有一定支撑，粉料、丙烯稳中有降，成本端和替代品的支撑表现环比走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，但3、4月份为汽车白电产销上半年的传统旺季，对原料价格将会有一定支撑，但随着二季度的进程，总体将会环比走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，本周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，但不排除其他国家弥补该出口缺口，所以成本支撑存在但有走弱可能，但在加工利润低下的当前，下行空间有限，同时如果一旦价格继续下行，当前需求较好情况下下游或进行劳动节前补库，届时价格也会反弹，且当前KDJ指标K线已接近20，KD将要形成金叉，同时J线出现抬头拐点，短期进一步下跌阻力加大，09合约PP受出口支撑底端8500左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。策略：单边：中性，下行空间因宏观和原油支撑较上周更为有限，预计短期底端PP8500，逢低短多;套利：LP稳中有跌主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PTA与TA:EG继续探底TA等待机会观点：上一交易日TA09延续震荡整理态势，而EG06则继续下探。TA方面，阶段性支撑市场仍以主流供应商积极操作为主，需求端阶段性平淡，供需来看库存低位窄幅波动为主，倾向于未来半年TA整体供需仍以去库为主、节奏受大厂策略影响明显。EG方面，价格利润呈进一步恶化之态，供需过剩压力的阶段性扭转需要供应端的进一步显著收缩。价格行情方面，TA现货及近端合约弹性较高、依赖大厂利润优化的积极操作策略支撑，对主力09中期持谨慎偏多观点、可等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，中期性反弹行情需要减产进一步显著增加。策略：TA09中期持谨慎偏多观点、可等待偏低估值区域分批补回减持多单；EG06中短期谨慎偏空，策略上空单少量持有、反弹可考虑补回所减空单、参考4900附近，中期性反弹行情需要减产进一步显著增加。跨期及套保：TA等待价差收窄后正套，关注7-9、9-11、11-01，参考100、100、50-100附近；EG等待6-9反套机会，入场参考50附近、目标200附近。主要风险点：TA-需求端大幅低于预期；EG-重大意外冲击供应端。天然橡胶：原料价格仍旧坚挺，基差维持低位24日，沪胶主力收盘11475（-65）元/吨，混合胶报价11200元/吨（0），主力合约期现价差440元/吨（-15）；前二十主力多头持仓110015（+104），空头持仓152022（+1730），净空持仓42007（+1626）。截至上周末：交易所总库存443128（+2000），交易所仓单424250（-230）。原料：生胶片51（0），杯胶41（0），胶水50.50(0)，烟片53.65（+0.05）。截止4月19日，国内全钢胎开工率为74.84%（-0.60%），国内半钢胎开工率为71.98%(-0.04%）。观点：昨天沪胶价格继续走弱，高库存下，产量季节性增加预期施压期价。泰国今年3月份天然胶（含乳胶及混合胶）出口量为43.62万吨，环比减少1.69%，同比增加32.38%。其中混合胶出口13.33万吨，环比减少6%，同比增长加138%；干胶出口量为19.55万吨，环比增加3.06%；乳胶出口为10.74万吨，环比减少4.53%。目前泰国出口数据显示，出口量并没有明显减少，国内港口库存压力依然较大。昨天国内现货价格稳中小跌，其中混合胶维持不变，全乳胶继续下跌50元/吨。主力合约期现价差维持低位，该因素或限制沪胶下行空间。宋干节假期之后，昨天泰国原料价格基本维持稳定，个别有小幅上涨，近期原料价格依旧表现坚挺。供应端来看，随着主产区的陆续开割，后期产量维持增加势头，但不确定性在于产区的天气以及目前泰国工厂加工持续亏损带来的短期产量难以释放的可能性。目前内弱外强的格局仍然没有改变。需求端来看，从下游的生产及采买来看，现实并没有亮点。国内显示库存维持增加势头，且创历史新高，后期关注供需因素的变化，何时带来库存去化的拐点出现。价格低位下，预计本周沪胶维持低位震荡格局。策略：中性风险：无

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公司期权是未发行股票的公司发行的期权。他们会有一个认购价和一个有效期限——例如XYZ25c有效期在2002年6月30日，直到该日期之前都可以在ASX上市。假如在期满时股票价格超过了认购价，期权持有者将通过支付认购价来行使他们的期权，而当期权在该公司作为一种新股票发行时，它将和其他普通股票享有同样的等级。公司期权是公司在某个未来时间点（有效期限）筹集额外资本的一种方式，但是这不能保证在那时股票价格一定会超过期权认购价。公司期权也被用作员工鼓励并可以和业绩联系在一起，但是这些不能在ASX上市。交易所交易期权（ETO's）是一个在现有股票之上发行的派生产物，每股期权在相关公司股票中由1000股组成。有两种ETO's——买方期权，给买方在特定时间、以特定价格购买股票的权利；卖方期权，给买方在公司中出售股票的权利。所有ETO's都有一个协定价和一个到期日，对每种股票都有各自的系列范畴。通常只对有良好流动性的大的上限股票才发行ETO's。卖方和买方期权中的卖方（经常被称为期权卖方）有这样的义务——在买方期权中卖出或在卖方期权中买入，投资者应该明白和ETO's相联系的一些风险，特别是在是否出售期权时。投资者可以以许多方式使用期权，包括降低投资组合中的风险、增加杠杆作用、为了收益或者只是为了交易。ETO's可以在市场涨跌中提供好处。无论如何你应该请教你的经纪人，他们应该在交易之前提供给你一份关于ETO市场的详细说明。公司期权和交易所交易期权由于他们的低价可以提供给投资者在公司股票价格上涨时的杠杆作用，而公司期权在股票价格下跌的情况下潜在地有更大的风险，并且不会收到股息权益。

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