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通货膨胀是指因通货增加导致物价上涨的现象。货币贬值是指因外汇收入小于支出导致的本币下跌的现象。一般而言,通货膨胀是应该导致货币贬值的。一般而言,货币贬值是应该导致通货膨胀的。然而,经济现实与经济学是两回事。很有趣,有的时候通货膨胀并不必然导致本币贬值,有的时候货币升值反而会加剧通货膨胀。中国在近三十年的通货膨胀过程中,人民币神奇地保持着升值态势。这种持续“内贬外升”的诡异状况,有违经济学的常识。有违常识的事情,往往包藏着阴谋,这是值得我国政府和民众警觉的。笔者一直想搞清楚通货膨胀与货币贬值的逻辑关系。笔者认为,在外汇收支平衡的前提下,通货膨胀必然导致货币贬值。当然,现实中存在着2种特别的经济现象:第一,当外汇收入大大低于外汇支出时,即便是不通货膨胀,也有可能本币贬值,改革开放初期即是如此;第二,当外汇收入大大高于外汇支出时,即便是有通货膨胀,也有可能本币升值,近十年即是如此。这个认识非常重要。这就意味着,只要人为地扭曲外汇收支(例如大幅度增加外汇储备),即可实现通货膨胀与货币贬值的背反。