{__STYLE__}
你好,(一)新三板市场流动性问题 作为一个全国性场内交易市场,新三板市场的流动性一直没有充裕起来,大部分挂牌企业的股份转让甚至为零,很大一部分挂牌企业前10大股东的股份占比达到100%,只有个别挂牌企业的交易相对活跃。新三板市场最大的问题就是市场的流动性问题,挂牌企业的股份转让交易寡淡,使得市场的价格发现以及后续的股份转让、融资等功能没能有效凸显。 (二)股份转让系统做市商制度 考虑到新三板市场挂牌公司绝大部分都是中小微企业,股本较小、交易有限、市场流动性较差,新三板市场在交易制度中引入了做市商制度。在运行一年多的基础上,做市商制度为新三板市场的流动性维系、价格发现以及股份转让交易等提供了制度性支撑,为新三板市场发展提供了重要的保障。但是,做市商制度存在的一些问题亦逐步显现出来。 一是自有资金。做市商做市服务占用自有资金,做市服务的供给能力受到自有资金规模的影响。该机制要求做市商以自有资金和挂牌公司与投资者进行交易。为了防范风险和保障收益,做市商要求的折扣率非常大,这对于企业是不利的。同时,该机制直接导致挂牌首日股份转让高溢价问题。
纳斯达克的经验哲学在设立之初就与传统的股票市场不同,传统股票市场看重的是公司的出身,而纳斯达克看重的是公司的前景。新三板对挂牌企业不分行业,不限规模,实际上承载着李克强总理万众创新的战略,定位为中国创新企业的孵化器,目标是成为国内最市场化的市场。在制度上,新三板借助美国的纳斯达克,目前采用协议转让和做市转让两种方式,之后会推出和主板交易方式一样的竞价交易模式。除此之外,新三板实行公司制、注册制以及分层制。由此看来,在国内资本市场中,相比创业板,新三板更接近中国的纳斯达克定位。新三板的崛起,代表国内多层次资本市场结构日益清晰。