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跨期套利则是使用不同交割月份期货合约之间的不合理价差进行套利。套利的成果使不合理定价合约与现货之间的价差变得合理,不合理定价期货合约之间的价差变得合理。 其间价差的变化就构成了期现套利和跨期套利买卖的赢利来历。股指期货跨期套利买卖一般存在无套利上下鸿沟断定及批改、开仓止损、再开仓过滤、盈余平仓和到期平仓等几个重要环节。 使用持有本钱定价模型对不同到期日股指期货合约进行无套利上下鸿沟的断定。
第一:无套利的上下边界确定及修正 无套利的上边界为:无套利上边界=理论价差+交易费用+冲击成本+交易所需保证金的利息; 无套利的下边界:无套利的下边界=理论价差-交易费用-冲击成本-交易所需保证金的信息。 其中,理论价差由持有成本定价模型计算得到,交易所需保证金包括交易保证金和风险准备金。 修正原上下边界可得到交易上下边界,在实际操作中,修正后的价差上下边界成为可交易的上下边界。修正的方法包括利用必要收益率代替无风险利率、真实价差超过原上下边界一定金额或真实价差超过原上下边界一定比率等条件后才开仓。第二:开仓止损 跨期套利大多数并不持有至合约到期,存在不合理价差在我们所交易的时段内不向合理值回归,甚至出现扩大可能,所以需要添加合适的止损标准。止损标准调整开仓标准,如果实际价差在止损上下边界附近震荡,频繁发出开仓和止损信号,增加庞大的交易成本(赢家财富网www.yingjia360.com),一个比较好的选择是设置信号过滤系统,对于卖出价差的跨期套利来说就是当实际价差低于止损上边界一定幅度才重新开仓,这就相当于添加了一个再开仓边界。 第三:平仓 按照平仓实际的不同,分为盈利平常和到期平仓两个平仓标准,正常情况下套利者应在实际价差回复指理论价差时平仓,我们称之为盈利平仓,此时套利者将得到一定的收益,其大小与其目标收益率有关,对于未能盈利平仓的套利头寸而言,应在近月合约到期前平仓。