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环保板块估值低、市值小、弹性大,具备基本面支撑的子行业或有修复行情。截至2021年2月19日,从PE(TTM)角度来看,环保工程及服务估值在申级104个行业中排名74,水务排名93,横向对比估值明显较低。回溯2000年以来的环保板块估值,目前已处低位:环保工程及服务、水务PE分位数分别为17.81%和0.37%。在市场风格或有切换的背景下,环保板块因其市值小、估值低、弹性大的特征,或将受益于市场调整,包括环卫、固废以及国六产业链在内的具备基本面支撑的子行业,或将迎来估值修复。核心标的估值已至低位,PE分位数24.8%。由于2020年社保及增值税优惠普遍为环卫企业带来较大业绩增量,核心标的2021年业绩同比增速承压。但剔除优惠政策影响后,核心业绩增速动力仍足。