​扬子地板​正谋求IPO转板 国务院文件能否助其一臂之力

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10月10日,国务院公布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(以下简称《意见》),《意见》强调:加快完善全国中小企业股份转让系统,健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制;研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。

消息甫一出现,便如同一枚深水炸弹,搅弄着静谧的新三板,对于想要跃入A股的新三板来说,若政策落地,意味着可免遭IPO排队之苦。

而就在消息推出不久前,新三板地板制造与销售商企业扬子地板430539.OC)公司首次公开发行股票并在中小板上市的申请已被中国证监会受理。

对投资人而言,扬子地板要是能顺利过会,不仅市值翻番,更加重要的是,相比流动性较差的新三板,退出也变得异常轻松。不过,目前也仅仅只伸进了一只脚而已,要想真正走进中小板,也不太容易,毕竟还得核查、排队呢!

营收连续两年下滑

扬子地板430539.OC)作为一家老牌木质地板制造商,在该行业已浸淫10余年,2014年1月挂牌新三板,登陆资本市场。不过,野马财经发现,近些年扬子地板在新三板上似乎正处于发展瓶颈期。

年报显示,2014至2015年扬子地板营业收入连续两年下滑,其中2015年营业收入32756.23万元,同比下降6.84%,对此,年报中指出2015年国家进一步调控房地产行业,全国房地产处于冰冻期,影响到下游的配套建材生产企业,整体需求不旺。

当然,2016年上半年,扬子地板营业收入15505.06万元,同比增长13.28%,且实现净利润2467.41万元,同比增长9.15%。

上图数据整理自wind(制图/谭妮)

此外,野马财经新三板研究中心注意到,除了营业收入一度下滑外,质量也是扬子地板需要注意的问题。

2014年末,人民网撰文称,国家质量监督检验疫总局发布公告,扬子地板由于产品质量监督抽查不合格,被调整出AA类工业企业名单,要知道,AA类企业在家居行业内并不多,少了这等荣誉,扬子地板在各大商场现身时又少了些许光彩。(野马财经注:AA类企业是指履行产品质量主体责任的保障能力强、实现程度好的企业,对这类企业,质监部门采取“信用监管”。)

对于是否恢复等级等问题,野马财经与扬子地板董秘办取得了联系,但对方负责人表示目前不方便对外透露公司的有关情况。当然,扬子地板在提升产品质量方面已经有所行动,例如抓住现代年轻人的环保理念,将科技与家装结合,推出除醛地板、负离子无醛制造实木复合地板、负离子健康实木地板等多种环保产品。

从行业来看,目前木地板生产企业众多,产品同质化现象严重,曾经陷入质量风波,品牌形象一度受损的扬子地板能否继续扩大市场份额,还有待检验。

针对2016年上半年营业收入的增长,扬子地板表示是因为房市的回暖,然而,国庆节前后各家城市纷纷出台“最严限购令”,无疑又给刚刚回暖的市场当头泼了一盆冷水。

IPO进程因欣泰电气躺枪

虽然近年来财务数据表现尚有提升空间,不过扬子地板一直颇受资本市场青睐,停牌之前,其股价累计涨幅高达73.75%。

其实,早在今年2月,扬子地板便已提交了首次公开发行股票辅导备案登记材料,并接受兴业证券辅导,不过由于欣泰电气之事导致兴业证券被除去保荐资格,扬子地板无辜躺枪,随后更换辅导券商为国元证券。

直至10月10日,扬子地板终于发布公告称,公司已于10月9日领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》。

联讯证券新三板研究院策略组对野马财经表示,新三板企业转至中小板后,企业的估值水平,股票流动性、企业影响力和形象等方面都将会得到较大提升。九泰基金王阳此前亦对野马财经指出,新三板整体估值和A股有巨大差异,折价是A股的1/3-1/2左右。

Wind数据显示,扬子地板市值11.39亿元,市盈率为21.32倍,但在沪深市场,同类企业中位值为46.04倍,这意味着一旦转板成功,其市值将出现“鲤鱼跃龙门”式增长。

例如从新三板成功登陆创新板的合纵科技(300477.SZ),摘牌前最后交易日的市值为7.14亿元,市盈率仅为7.85倍,十天后登陆创业板,上市首日市值即跃升为16.53亿元,截至10月10日,合纵科技市值69.49亿元,市盈率为79.3倍。

同时,A股地板制造商德尔未来(002631.SZ),截止10月12日收盘,市值为163.83亿元人民币,市盈率为109倍,而其2016年上半年营业收入48645.56万元,净利润9357.78万元。

理性看待新三板转板制度

对新三板企业而言,IPO是一个充满了诱惑力的词汇。就在今年6月27日,新三板分层制度落地,创新层推出,但据野马财经新三板研究中心统计,在大利好来临之时,却有99家入选创新层的企业公告称已经完成或正在接受上市辅导,计划从新三板市场退市再通过IPO登陆A股。

10月10日,国务院相关文件再次提及新三板转板制度,无疑为想寻求IPO的新三板企业打了一针强心剂,但联讯证券新三板研究院策略组向野马财经表示,国家已经不止一次提到过转板的事,但都没什么进展,而这次《意见》的发布,国务院同样只是提了一句,且不算是针对新三板特意而提的。

而转板机制之所以迟迟没有进展,是因为新三板的类注册制和a股的审批制还不能完全兼容,且A股过去曾制定过向注册制推进的时间表,但由于股灾等因素而处于搁置状态,A股不能推动注册制的话,新三板直接转板很难去落实操作。

当然,联讯证券同时强调,即使不是爆炸性的消息,也足见国家对这个问题的重视。

如果乐观估计,可能会加快已IPO转板申报材料企业的审核进度,加快三板优质企业寻求IPO辅导的思想转变。只是,更多的可能是此次市场不会有太大反应,市场对这种没有具体细节和下文的口号已经麻木了。

同时,联讯证券新三板首席研究官付立春也曾提及:若马上推出转板制度,那将会分流大部分IPO排队企业先到新三板挂牌,待时机成熟后再转板,这将会陷审核制于尴尬境地,因此新三板和A股之间的转板机制只有在A股注册制确定了推行时间表后,才有可能被提上日程。

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