[兴业证券]新三板2015年报全景扫描

[兴业证券]新三板2015年报全景扫描

[兴业证券]新三板2015年报全景扫描

  2015年,新三板整体表现出,营收增速下降,净利增速上升,盈利能力自然提高。2015年,新三板公司营收及净利中位数分别是6634.96万元及541.78万元,同比增长25.31%及77.17%;营收增速与净利增速中位数分别是17.93%和24.79%,同比分别减少1.5个百分点和增加16.62个百分点;毛利率(非金融)和净利率的中位数分别是33.71%和7.68%,同比均增加1.70个百分点。挂牌公司的营收和净利均保持增长的态势,主要由于:(1)新三板挂牌公司大多属于成长性较好的新兴行业,成长空间大;(2)融资的顺利完成,有助于挂牌公司扩大生产或开展并购,从而加速发展。其中,挂牌公司的营收增速下降主要由于:

  1、新三板公司在经历近两年的高速发展后,营收规模基数已今非昔比;
  2、宏观经济形式不乐观,对挂牌公司的经营产生了较大的影响。与营收增速下降相比,净利增速却在上升,主要是由于:

  (1)挂牌公司数量不断增多,挂牌前做低净利润以避税的影响仍然存在;
  (2)成功进行过融资的公司,由于偿还银行贷款,降低资产负债率的原因,使得财务费用大幅降低;
  (3)公司挂牌后,在市场参与者的监督和自身的自律要求下,经营规范性逐步增强,销售费用和管理费用得到更好的控制,管理效率提升,从而释放出部分净利润。

  非金融行业中,不同行业在规模性、成长性及盈利性方面,表现各有千秋。金融行业,在规模及盈利能力方面表现都十分突出,营收成长性相对较弱,主要是由于金融行业本身的基数较大;净利增速相对较弱,主要归因于2015年下半年牛转熊,对投资收益产生了明显的影响,但大部分公司由于扩张较快,成本大幅升。除金融业外,营收规模较大的是日常消费,平均营收是2.78亿元;净利规模较大的是公用事业,平均净利是2534.44万元;营收增速中位数最高的是电信服务,为47.10%;净利增速中位数最高的是公用事业,为64.53%;毛利率中位数最高的是医疗保健,为46.61%;净利率中位数最高的是公用事业,12.49%;PE较高的是医疗保健,为70x左右;PB较高的是医疗保健,为6.5x左右。

  总体而言,做市板块业绩表现要好于协议板块。以中位数为例,2015年,做市板块营收、净利、营收增速、净利增速、毛利率、净利率的中位数分别为10671.11万元及1301.72万元、15.96%和27.82%、35.07%(非金融)和10.75%;协议板块对应指标分别为5818.75万元及405.24万元、18.47%和23.24%、33.17%(非金融)和6.71%。可看出,无论是平均的规模还是盈利能力,做市板块均优于协议板块;可是,做市板块的营收增速要低于协议板块,主要可能是由于做市企业规模相对较大;但是做市板块净利增速高于协议板块,首先,做市公司大多经过做市商的筛选,质地相对优良;其次,做市企业在融资上更有优势,有助于降低财务费用;第三,基于做市、融资和分层等资本市场诉求,企业释放业绩的动力也更加充足。

热点推荐:

  考研类公司冲刺新三板
文都教育梦想“咸鱼翻身”

  新三板最牛逼的一笔投资:沈南鹏1220万一个月暴涨14亿

  商业模式首次被监管层追问
新三板信批必须严格要求

发表评论