[华泰证券]2016年新三板策略 敢问路在何方

[华泰证券]2016年新三板策略 敢问路在何方

2016年新三板策略 敢问路在何方

回顾新三板至今经历的四大阶段

  新三板真正进入主流投资视角的周期并不长,从2014年制度推动下的扩容和做市到2015年投资机构的入场至今,经历了市场培育、非理性繁荣、流动性陷阱和价值重塑等阶段,在不同阶段下对应的投资者情绪和行为都不尽相同;我们回顾了每个阶段新三板投资者风险偏好和投资行为的转变。

新常态下,市场已悄然生变

  新三板在经历了市场培育、非理性繁荣、流动性陷阱和价值重塑的周期之后,投资者结构和市场偏好逐渐固化,投资行为也趋于谨慎,在这个趋于稳定的市场环境下,市场正在进入价值重塑的新常态,价值重塑的手段也是基于继续完善新三板市场的制度建设以期达到健全独立市场地位的目标。

变与不变中的机遇,新三板赚什么钱

  影响资产价格的因素主要有企业基本面、无风险利率和风险偏好等,新三板由于本身的资金准入限制,主要受到风险偏好和企业盈利的影响,目前阶段风险偏好主导的周期基本落幕,风险偏好因素已经很难对新三板行情改善起到作用,赚企业成长的钱成为主要特征。

念念不忘、必有回响,分层能否作为第一声

  对于分层,我们认为是价值重塑阶段的重要环节,一方面加速了新三板中企业价值发现的功能,另一方面三大标准区别出来的创新层和基础层也将成为新三板制度性分化的起点;对于投资来讲,分层将打响新三板结构化机会的第一枪,我们从时间维度和内容维度分别考虑分层带来的投资机遇。

流动性之殇如何破,唯有成长利剑

  在这个阶段,对于新三板流动性破局的看法,尤其针对投资者来讲,要跳出风险偏好驱动的框架,因为风险偏好趋同是难以驱动流动性提升的,风险偏好驱动短期已经很难在单一市场化解流动性危机;要逐渐切换至企业盈利和成长的基本面驱动框架,利用企业本身的成长性对冲和化解流动性之殇。

投资策略:成长利剑+逆向思维

  目前已经进入了新三板投资的新常态,在这个阶段,风险偏好主导的市场周期已逐渐落幕,取而代之的是企业基本面主导的价值重塑周期。在这个周期,对于新三板的投资策略,我们仍然从风险偏好和企业基本面两个维度思考。企业基本面层面,价值和估值均要持续向上,因此企业优选行业景气周期持续向上的优质企业;风险偏好层面,由于单一市场投资者结构的固化导致风险偏好已逐渐趋同,因此投资策略从单一市场拓展至多层次市场(风险偏好在不同市场仍存在较大差异),寻找具备跨板潜力的优质企业。沿着以上逻辑主线,推荐几家企业供投资者关注;波智高远、广电计量、慧云股份、大卫之选、众荟信息、分豆教育、蓝海之略、影谱科技、北森云、中青博联。

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