[国金证券]分层将推动差异化制度构建

[国金证券]分层将推动差异化制度构建

分层将推动差异化制度构建

新三板重大事件回顾

  1)新三板分层后将着力于差异化制度构建。股转系统副总经理高振营表示,全国股转公司近期工作重点包括稳妥实施挂牌公司分层、优化市场服务管理、提高市场定价效率、提高风险控制水平等四方面,并透露新三板分层后差异化制度构建是一个持续的过程,期间将把握好改革的力度和结构,同时充分考虑基础层挂牌公司发展的需要;与此同时,全国股转公司将研究建立挂牌准入负面清单、建立差异化信息服务体系,进一步规范股票发行和并购重组管理,建立募集资金使用的负面清单制度,优化发行定价机制。

  2)银橙传媒并购暴露新三板制度建设存在缺陷。银橙传媒公告显示,金力泰将通过发行股份收购哈本信息等7家企业,收购完成后将间接持有银橙传媒总股份的63.57%。本次并购最核心的问题在于,金力泰收购的63.57%股份都由银橙传媒大股东持有而不是来自全体股东,并购完成后大股东将持有金力泰的股份,因金力泰属主板市场,这意味银橙传媒大股东能在未来通过在主板市场抛售金力泰股票实现变现——但700多银橙传媒的投资者依然只能持有银橙传媒股票并继续留在新三板,这自然显著有损通过新三板买入股份的股东的利益,同时有损做市商利益——但按监管部门当前规定,这种做法却没有任何违规之处。

  3)“新八条”之下私募机构面对新考验。全国股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》特意提到私募基金管理机构新增挂牌需满足8个条件,上述新增挂牌条件将非常显著地提升私募机构在新三板挂牌的难度,“创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上”一条足以将绝大部分私募排除在外;同时,对已挂牌私募而言,通知亦规定,已挂牌新三板的私募需按“新八条”第1、4、5、6、8条进行自查并在1年内完成整改,否则摘牌,而特别,挂牌私募中的九鼎投资和中科招商均离“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”有相当大距离。

新三板行情、融资、新挂牌情况回顾

  1)本周三板成指收盘1244.49,较上周上涨1.38%,三板做市收盘1185.58,较上周上涨0.11%,成交量和成交金额同样保持增长。本周市场成交量为7.06亿股,同比增长7.00%;成交金额为35.03亿元,同比增长6.88%,其中做市企业交易量和交易金额分别为4.22亿股和22.47亿元,分别同比增长35.45%和34.06%;协议企业交易量和交易金额分别为2.84亿股和12.56亿元,分别同比下降18.46%和21.57%。

  2)融资额同比上升,资金主要流向工业和信息技术。本周共82笔新三板企业发布定增方案,预计共募集资金80.83亿元,比上周77笔定增方案及24.29亿元融资增长232.77%;本周拟募集资金主要流向工业(占比44%)和信息技术(占比39%)等行业。

  3)本周挂牌家数为85家,总股本为32.89亿股,流通股本为5.33亿股;截止6月4日,新三板挂牌公司达7479家,总股本为4463.39亿股。

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