[中信证券]借势移动互联红利移动社交龙头渐现

[中信证券]借势移动互联红利移动社交龙头渐现

[中信证券]借势移动互联红利移动社交龙头渐现

投资要点

  国内领先的移动社交营销服务商。点点客专注微信端的移动社交营销,主营业务包括:(1)移动SaaS营销软件:“微伙伴”分为通用版(3950元/年)和行业版(6000-16800元/年),帮助企业搭建移动社交营销平台;“人人店”移动电商工具软件(26800~168000元/年)。(2)移动社交电商运营平台“人人电商”,将入驻商家集中到统一的电商平台,通过大数据服务和强运营支撑优化商家和消费者的匹配效率以提升交易额。(3)衍生业务:公司从2016年开始加码移动广告与互联网金融业务。2015年,公司收入为1.83亿元,净利润为2982万元,分别同比增长130%和101%。

  移动SaaS营销软件:内生外延助力全国跑马圈地。(1)内生增长:公司2015年起大力组建地推直销团队,在一线城市成功布局10余个直销网点,目前直销团队规模约1300人,已拓展超过10万家中小企业客户,我们预计2016年底直销团队规模将达到2000人。(2)外延扩张:2015年公司定增约2.2亿元,积极并购同业竞争者杭州微巴,先后投资八零时代(北京)、微粤科技(广州)和汇星互联(广东)、厦门微巴(厦门)等渠道经销商,巩固市场占有率。我们预计2016年直销团队和渠道分销团队将分别贡献约2~3亿元和1亿元的收入。

  移动社交电商服务业务:“人人电商”平台爆发在即。随着网红、直播、微商等“人人链接”商业崛起,社群商业2015年规模1800亿元,预计2020年达2.4万亿元(5年CAGR68%),继商超、平台电商后,将踏上下一个十年风口。2015年8月,点点客以100万元收购度行12.5%股权,依托度行旗下“返享”平台,实现战略升级,2016年推出“人人电商”将商家聚集到统一的电商平台,整合优质电商IP,通过大数据服务和强运营支撑优化商家和消费者的匹配效率以提升交易额。“人人电商”目前日均GMV约300万元,并在高速成长过程中。我们看好“人人电商”GMV爆发的趋势,预计2016年GMV将达20~30亿元。

  衍生业务:加码“移动广告+互联网金融”。点点客与深创投、红土创新合作,以“平台+基金”的双架构模式孵化电商项目。伴随平台上商家入驻数、用户交易量的攀升,公司将基于大数据分析,扩展互联网金融服务,介入支付环节,提供小额贷款服务。同时,点点客已成功对接腾讯广点通,设立全资广告子公司,建立自营移动广告平台,形成电商与广告业务的联动。我们预计2016年广告等增值服务将为点点客贡献约1.2亿元收入。

  风险因素。中小企业营销投入下滑的风险、技术升级与人员流失的风险盈利预测、估值分析和投资评级。参照2015年年报,点点客符合创新层全部3条标准。我们预计点点客2016-2018年净利润为4587、5925和7954万元,2016-2018年EPS为0.17、0.21和0.29元。(1)移动SaaS软件业务参照美国8X的2015PS和新三板8-10X的2015PS,我们给予该业务8XPS。2016年点点客该业务收入预计为4亿元,对应目标市值32亿元。(2)度行旗下“人人电商”2016年GMV预计为20亿,点点客持股12.5%,按照GMV1X估值,我们给予电商业务2.5亿元目标市值。综上所述,我们给予点点客12.45元的目标价(34.5亿元目标市值),首次覆盖给予“买入”评级。

声明:原文标题《中信证券新三板投资价值分析报告:借势移动互联红利,移动社交SaaS龙头渐现》。本文来自新三板在线转载,如有版权问题,请联系bd@chinaipo.com

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