[中信证券]企业短信业务迎来春天深耕SaaSCRM

[中信证券]企业短信业务迎来春天深耕SaaSCRM

[中信证券]企业短信业务迎来春天深耕SaaSCRM

投资要点

新三板公司研究报告:企业短信业务迎来春天,深耕SaaSCRM 

  快速发展的企业短信、SaaSCRM服务提供商。公司成立于2000年,旗下包含“即信”、“玄讯”两大业务,其中“即信”主要面向企业提供短信、彩信、流量等融合通信服务,“玄讯”基于SaaS模式向中大型企业用户提供CRM服务。截至目前,公司“即信”业务累计服务企业客户超过15000家,月活跃客户1200家,2015年短信发送量超过62亿条,“玄讯”业务付费企业达到400家,续费率高达90%。公司2015年实现收入2.70亿元,同比增长53.16%,其中“即信”业务收入占比88.7%,归属母公司净利润3398万元,同比增长60.85%。

  国内企业短信市场龙头企业份额占比持续提升,企业级SaaSCRM大有可为。(1)经历2014年市场整顿后,国内企业短信市场在2015年出现明显回暖迹象,短信发送量较2014年增长3.7%,行业龙头企业市场份额、毛利率出现明显提升,梦网科技、玄武科技等份额靠前企业成为主要受益者。(2)我们判断国内企业级SaaS市场发展路径将与美国市场大致类似,率先从通用模块产品起步,并逐步向行业垂直应用扩展。2014年国内市场CRM模块占比超过30%,从绝对体量、未来增速等维度,我们判断CRM板块都将是国内SaaS市场中短期最具发展前景板块之一。

  公司短信业务持续快速增长,积极布局融合通信业务。受益于市场竞争减弱以及公司优质的企业客户基础,公司2015年短信发送量达到62亿条,同比增长43.1%,2016Q1发送量同比增长47.6%,2015年短信收入2.4亿元,同比增长43.9%,2016Q1收入6900万元,同比增长38.7%,毛利率维持在38%以上,显著高于行业龙头梦网科技34%水平。同时公司积极尝试语音及文本短信、流量经营等融合通信细分领域,围绕既有客户打造新的收入增长点。

  公司SaaSCRM业务业绩高速增长,快消行业优势明显。公司SaaSCRM业务包括聚焦于快销、类快销行业的玄讯快销100,以及无行业特性的玄讯CRM两大产品,核心团队以金蝶为班底,并融合国内互联网企业人员,产品主要面向大中型企业客户。截止2016Q2,核心产品玄讯快销100付费企业客户数超过300家,后端使用用户数达到12万人,玄讯CRM付费企业客户数超过60家,使用用户数接近1万人。快销100目前已经在食品、饮料等快销行业明星企业得到快速普及,典型客户包括哇哈哈、蒙牛、天地壹号等多个企业,市场竞争优势明显。

  风险因素。运营商增值业务政策调整风险;企业级saas市场竞争加剧风险。

  盈利预测、估值及投资评级。公司企业短信业务持续快速增长,SaaSCRM业务进入爆发期,预计公司2016/17/18年归属母公司净利润分别为0.47/0.87/1.31亿元,对应EPS为0.92/1.72/2.58元。采用分部估值法,给予公司“玄讯”业务2016年8倍P/S估值,对应市值5亿元,结合主板可比公司估值以及新三板流动性折价,我们给予“即信”业务2016年28倍P/E,“即信”业务对应市值21.4亿元,公司整体对应市值26.4亿元,对应股价为51.99元,首次覆盖给予“买入“评级。

声明:原文标题《中信证券-玄武科技-834968-新三板公司研究报告:企业短信业务迎来春天,深耕SaaSCRM》。本文来自新三板在线转载,如有版权问题,请联系bd@chinaipo.com

热点推荐

创新层名单首度披露 920家公司进入初筛名单

新三板585家公司股权质押 一公司3个月内9次质押股权

PE新政后首家公司回应 九鼎集团称无需整改

发表评论