[中金公司]创新层名单公布 新三板迈向新起点

[中金公司]创新层名单公布 新三板迈向新起点

[中金公司]创新层名单公布 新三板迈向新起点

  6月18日创新层名单公布,27日分层正式实施。6月18日,全国股转公司向市场公示初步筛选的符合创新层标准的挂牌公司名单。挂牌公司对名单有异议或者自愿放弃进入创新层的,应当在名单公示之日起3个转让日内向全国股转公司提交申请,全国股转公司将酌情处理。根据5月27日公布的《分层管理办法(试行)》,6月27日全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。

  920家公司入选创新层。根据全国股转公司公示的名单,共有920家公司入选创新层,占新三板公司总数的12%。创新层公司总市值共计9440亿元,占新三板总市值的31%(图表6)。其中,有413家公司符合标准一,489家公司符合标准二,296家公司符合标准三,29家公司同时符合标准一、二、三。行业分布上,信息技术、工业以及金融占比较高(图表2)。创新层公司的市值主要分布在2~10亿元的区间,近4成的公司来自“北上广深”等一线城市。

创新层与“中小创”的比较

  创新层业绩增长好于“中小创”。创新层公司2015年总营收3290亿元,总利润380元,营收和净利润的规模约为中小板公司整体的20%,创业板公司整体的60%。但是,创新层2015的业绩增长要好于“中小创”。

  创新层2015年收入增长37%,好于创业板的30%和中小板的14%;2015年净利润增长52%,高于创业板的25%和中小板的20%。创新层的业绩增长同样强于新三板公司的整体增速。

  创新层估值显著低于“中小创”。目前,创新层公司整体市盈率(2015A)为25.1倍,显著低于创业板的51.4倍以及中小板的31.1倍。创新层公司整体市净率(2015A)为3.4倍,同样低于创业板的6.4倍和中小板的3.9倍。因此,创新层设立后,得益于投资者范围的扩展以及交易和融资的便利,创新层公司相对投资者的吸引力将有所提升,可能带来对A股市场特别是中小市值股票的资金分流。但是,我们预计这一过程将是渐进的,节奏与A股市场和创新层制度的建设与发展密切相关。

实施分层制度,机遇与挑战并存

  机遇与挑战并存。实施分层制度有助于全国股转公司对处于不同发展阶段,存在不同需求的公司采取差异化的制度安排。一方面,给予在盈利能力/规模上更具优势的创新层公司更多融资制度和交易制度的试点机会,比如债券、优先股、股权质押试点以及建立大宗交易和非交易过户制度等等。创新层公司的投资者范围相比基础层可能也有所扩大。

  另一方面,创新层公司可能面临更加严格的监管。全国股转公司将进一步规范创新层的公司治理,完善信息披露,加强对发行融资和并购重组的监管,为制度创新和服务创新做好必要的保障。此外,我们认为投资者范围的扩大,新的指数体系和更为丰富的投研覆盖有望提升创新层公司的流动性和交易活跃度。

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