[中泰证券]产业链角度分析医药投资机会

[中泰证券]产业链角度分析医药投资机会

[中泰证券]产业链角度分析医药投资机会

  刚需下的新常态。2016年1-4月医药终端数据增速有所回升,行业数据的回暖与2015年低基数有关,也与阶段性的政策扰动有关。在药品招标降价、医保控费、取消药品加成等医改政策趋势下,医药行业全年增速大幅提升的可能性不大,收入规模增速大概率维持在10%左右的新常态。我们认为慢性病、康复医疗服务、养老、保健等刚性需求不断增加仍将推动医药行业长期向好发展。

  产业链中觅契机。新三板的医药行业的产业链大致可分为上游的生产制造、中游的商业流通以及下游的零售端。

  我国医疗体制尚不够成熟健全,医疗改革一直在探索中不断推进。自2013年以来,我们可以看到新医改政策“重医轻药”的趋势逐步明朗,在药品端逐步开启供给侧改革,关键词包括:一致性评价、医保控费、招标降价、两票制、药品上市许可人制度、药物临床数据核查等,对于药品端产生一定的压力;而在医疗端,公立医院改革,分级诊疗,鼓励社会化办医等成为医改的主旋律,推动医疗机制的不断完善。

  沿着产业链的各个环节剖析,我们梳理了以下投资机会:

  上游药品:监管趋严,创新为王。去伪存真,鼓励创新,利好坚持创新和国际化的药企,无研发优势和核心品种的仿制药企业生存环境愈发艰难,建议关注君实生物、施美药业、仁会生物、中美福源等;一致性评价给优质CRO企业带来市场增量,建议关注赛德盛、先路药业等,药品上市许可持有人制度利好优质CMO企业,建议关注合全药业。

  上游医疗器械:进口替代+分级诊疗催生大空间。优胜劣汰,行业进入洗牌期,利好走技术创新路径,高性能器械、微创高值耗材等厂商,建议关注尚沃医疗、爱科凯能、爱源股份等;国产化进程加速以及分级诊疗政策推进,利好优秀大型国产设备厂商及体外诊断试剂企业,建议关注卡姆医疗、辰光医疗、贝斯达、新产业、百傲科技、达瑞生物、明德生物、之江生物等。

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