十大机构对新三板分层点评(下)

十大机构对新三板分层点评(下)

十大机构对新三板分层点评(下)

一.中泰证券:重要节点,静观其变

  1.利好市场长期发展。在资产端,新三板为中小微企业提供了一个类注册制的直接融资平台;在资金端,新三板为社会财富提升股权投资配置创造条件。有能力同时满足这两方面的痛点,市场必然会持续向上发展。

  但是类注册制背景下市场注定分化,也因此需要差异化的监管和投资思路。分层作为新三板市场发展的重要基础性政策,就是这个差异化选择的开端。分层落地后,包括做市商扩容、公募基金入市、交易制度改革和等政策红利有望逐步展开试点,其中,私募机构做

市有望率先试行。我们坚定看好新三板市场长期发展。

  2.市场短期建议合理控制仓位,精选优质个股,布局长期价值投资。短期来看,新三板目前正处在类似创业板初期的下行过程中,并将再持续一段时间。对于精选个股的长周期资金,不构成太大影响;对于短周期资金、以及被动配置资金,压力相对较大;对于2016

年下半年入市资金,如果操作得当,可能利用市场低迷降低投资成本。

二.安信证券:资本诞宠儿,三板寻明珠

  1.创新层可能将成为国内资本市场新“宠儿”。

  伴随着创新层正式实施,以及分层之后区别化的监管、融资、交易等配套制度的逐渐完善,创新层将更类似于一级半或二级交易市场;作为集合了大量优秀创新企业的集中地,创新层有望成为资本市场新“宠儿”,赢得更多资金关注,其成交、市值、融资等占比均

有望进一步提升。

  2.基础层公司也有“明珠”。

  除却入选创新层的920家挂牌企业,尚有超过6000家的挂牌企业被划入新三板基础层次。根据我们此前测算,创新层入选条件并不比创业板、中小板IPO来的容易。因此,其中必然有不少可能体量暂时较小、挂牌时间暂时较短的,尚未被发掘的优秀企业被掩埋。我们

倾向于认为基础层可能更为类似于一级PE投资市场,通过更高的风险承受,更为耐心的筛选和等待,不排除将会收获更为珍贵的“明珠”。

三.华信证券:分层名单落地,三板进入价值重塑阶段

  分层将加速推动新三板进入价值重塑新常态

  新三板在经历了市场培育、非理性繁荣、流动性陷阱和价值重塑的周期之后,投资者结构和市场偏好逐渐固化,投资行为也趋于谨慎,在这个趋于稳定的市场环境下,是价值重塑非常适合的时间窗口,而价值重塑的手段也是基于继续完善新三板市场的制度建设以期

达到健全独立市场地位的目标。而对于分层,我们认为是价值重塑阶段的重要环节,一方面加速了新三板中企业价值发现的功能,另一方面三大标准区别出来的创新层和基础层也将成为新三板制度性分化的起点。

  分层落地之后,新三板进入价值重塑新阶段,在经历了上一段流动性陷阱之后,风险偏好重新回到了冰点,并且投资者结构也基本固化,这个阶段,如果没有强政策引入的流动性,风险偏好已经很难有明显改善;在这个判断下,当前风险偏好因素已经很难对新三板

行情改善起到作用,此消彼长,企业盈利和成长的基本面因素将在这个阶段占据核心环节,赚企业成长的钱是正途。

四.国海证券:创新层流动性有望大幅提升,券商和创投企业受益

  差异化和共同性标准并行,创新层更具针对性和包容性。

  1.分层方案如期而至,内容与征求意见稿基本一致,方案中个别要求和措辞稍有修改,使整个方案更加严谨和全面;试点方案分别从企业盈利性、成长性和市值三个方面设定了差异化标准(三选一即可),与创业板上市标准相比,创新层标准更具针对性和包容性,

而在净利润金额和营收增速等单个指标上比创业板更加严格;创新层在创设之初就具备类似注册制和退市的属性,为市场的健康发展奠定基础。

  2.分层后有望迎来差异化制度安排,创新层流动性或显着提升。分层是制度优化的第一步,后续创新层有望优先进行融资制度、交易制度的创新试点;目前新三板市场存在的关键问题是流动性不足,未来扩大做市商和机构投资者的相关政策或率先推出;未来市场90%

以上的资金或将注意力集中在创新层公司上,使得创新层流动性大幅提升,更重要的是分层后创新层有望迎来一系列差异化制度安排,这些政策无疑将进一步提升创新层的流动性。

五.兴业证券:分层落地配套做市商扩容,制度建设稳步推进

  分层后,短期内,做市券商受益;私募机构参与做市的推出对创新层具有促进作用。

  1.短期内,分层对于既有做市券商是一大利好,因为申请挂牌且能进入创新层的企业,进入创新层须得做市,近期可能会有较为急迫的增发需求。

  2.从申请挂牌且要进入创新层企业必须做市可见,股转系统希望创新层企业能做市,这会降低股转系统的监管成本,并提高其运作及制定政策的效率。

  3.私募机构参与做市与分层管理办法的一起推出,对创新层有促进作用,因为申请挂牌且要上创新层的企业必须做市,而现有做市商在人力物力财力的多重限制下,将影响到这类企业的挂牌进程,而做市商的增加则能较好地解决此问题。

  4.短期内,并没有相关的交易制度改革配套实施,因此分层对流动性不会有太大改善,长期来看,流动性将逐渐向创新层集中。

  5.创新层落地有助于推动增量资金进场,为被动型投资产品推出创造条件。

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