[中信证券]新三板银行IT解决方案行业深度报告:行业正处快速发展阶段,国内龙头厂商料将持续受益

[中信证券]新三板银行IT解决方案行业深度报告:行业正处快速发展阶段,国内龙头厂商料将持续受益

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  国内银行IT解决方案市场仍处于快速发展阶段。2015年国内银行业IT投资规模831.1亿元,其中IT解决方案市场规模225.2亿元,同比增长23.5%,近三年的CAGR为22.8%。市场结构方面,国内当前银行IT投入仍主要以硬件投入为主,表征市场发展成熟度的服务类项目2013年占比仅为36.7%,而同期美国银行IT市场投入规模近650亿美元,服务类占比高达70%。基于对当前中美银行IT市场投入规模、投入结构的对比分析,我们判断国内银行IT解决方案市场仍处于快速发展阶段,且当前快速发展势头中长期仍有望得到保持。

  内外部因素共同驱动国内银行IT解决方案市场发生结构性改变。当前影响银行IT解决方案市场的因素正在发生显著改变:(1)需求端。2014年国内中小型银行机构数量已经超过1500家,市场竞争持续加剧,同时净息差收窄导致占银行收入超过70%的息差收入持续承压,银行对借助IT系统提高经营效率的需求迫切度不断提升。(2)供给端。国家政策明确提出要在2019年,实现安全可控信息技术在银行业总体达到75%左右的使用率,这将明显利好国内企业。(3)IT技术。互联网对银行业务的影响,主要体现为大量互联网领域竞争对手的涌入,以及用户和银行交互方式的显著改变。X86架构的流行使得集中式架构不再是承载银行机构IT计算能力的唯一选项,同时,开放架构体系实现底层平台和上层应用的解耦,利好国内厂商。

  国内银行IT解决方案市场集中度料将通过外延并购实现缓慢提升,专业服务致胜。(1)伴随银行以客户为中心的业务策略执行,预计管理类、渠道类IT解决方案将出现明显增长,专业化服务长期将占据主导地位,标准化软件产品有望伴随中小银行信息化程度提升而实现快速增长。(2)受行业内在规律驱动,我们判断,市场集中度提升将是趋势性的,但实现过程较为漫长,提升幅度将弱于美国市场,国内相关上市公司有望充分利用资本市场融资便利,借助外延并购不断做大做强。(3)东方财富等代表性公司向产业互联网领域的业务转型和拓展并未跳出传统互联网业务的一般变现逻辑,产业互联网的逻辑仍待进一步观察。对于中小型银行机构来说,采用购买SaaS服务方式,实现全部或部分IT能力外包将是未来的可能选项。

  风险因素:银行IT市场竞争持续加剧风险;信息安全及自主可控政策推行不及预期风险;新三板公司融资受阻风险;公司核心人才流失风险。

  投资策略:国内银行IT市场当前仍处于快速发展阶段,内外部因素的变化整体利好专业服务能力突出,同时具有较强融资能力的国内龙头企业。

  建议从两条主线关注新三板相关优质标的:(1)专业服务能力突出、融资渠道通畅的传统龙头厂商。推荐凌志软件、天阳科技、维恩贝特。(2)迎合银行业务创新需求,布局在线支付、直销银行等领域的创新型公司,建议关注艾融软件。

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