[中泰证券]海优新材上半年业绩突出 净利润同比增长超90%

[中泰证券]海优新材上半年业绩突出 净利润同比增长超90%

[中泰证券]海优新材上半年业绩突出

  海优新材(831697)

  事件:公司于7月30日发布2016年半年报业绩预告,2016年上半年,公司实现营业收入2.6~3亿元,同比增长59.92%~84.52%;归属母公司净利润2600~3000万元,同比增长91.32%~120.75%。

  2016年上半年光伏行业需求旺盛,公司顺势高速成长。2016年以来,光伏行业在抢装潮下得到了迅猛发展,根据中国光伏行业协会的数据,2016年上半年我国光伏发电新增装机规模超过20GW,是去年同期的2.5倍多,装机容量的快速增长带动了整个光伏产业来年的快速发展,公司作为国内领先的EVA胶膜生产企业,也在大行业发展的潮流中顺势实现了迅速成长,营业收入和净利润都保持了高速增长。

  优异稳定的产品使公司的行业知名度不断提升,新开发客户带来增量需求。公司的EVA胶膜产品质量、技术水平都处于行业领先地位,是天合光能、正信光伏、中节能集团等多个国内大型光伏组件生产商的合格供应商。2016年公司加大了对市场的开拓力度,其产品不断得到新客户的认可,订单总量较去年同期有大幅增长,从而为公司带来新的增量需求。

  “合作共赢新模式”渐入佳境。公司自2015年起分别与江苏诚昱合创新材料公司、北京晋丰投资有限公司设立参股公司生产、供给EVA胶膜,开启“合作共赢新模式”。目前江苏常州项目进展顺利,部分产能已经投放,预计年底可以实现产品的稳定供给,为公司创造新的盈利模式;邢台项目启动较晚,目前还处于设备安装调试等阶段,预计年底可以释放部分产能。

  高端食品薄膜加大技术储备,向“特种高分子膜材料智造商”扎实前进。在高端食品薄膜领域,公司目前的重点是推动产品、技术、市场的成熟和完善,向着规模产业化逐步推进。消费升级为新型食品包装材料带来爆发式的成长机会,公司借助天津百瑞的技术、产品基础,融合自身在膜材料领域多年的研发积累,积极布局高端食品薄膜,努力打造“国际一流特种高分子膜材料智造商”,为公司的未来打开新的成长空间。

  EVA胶膜产能持续释放,未来两年业绩继续维持高增长。公司在生产过程中也不断提升其机器设备的生产效率、提高产能,预计到年底公司的EVA胶膜产值相对2015年有望翻倍,从而为公司未来业绩高增长创造条件。

  盈利预测与估值分析:根据公司上半年的业绩情况,我们略微调高公司的盈利预测,预计公司2016~2018年的营业收入分别为4.91亿元、6.08亿元和7.07亿元,分别同比增长31.3%、23.7%和16.4%;归属母公司净利润为4891万元、7098万元和9017万元,分别同比增长51.22%、45.13%和27.03%;摊薄EPS分别为0.84、1.21和1.54元。当前股价对应2016年业绩估值为19.5倍,建议投资者积极关注,给予“持有”评级。

  风险提示:光伏政策低于预期;公司产能释放不足;产品替代风险;价格下降风险;新领域市场进展不及预期风险。

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