[中信证券]新三板市场策略周报:私募做市年内落地

[中信证券]新三板市场策略周报:私募做市年内落地

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投资要点

  上周新增挂牌企业98家,符合创新层财务标准的企业占比3.06%。截至2016年8月26日,新三板挂牌公司共有8877家,其中上周新增挂牌98家。根据2015年年报数据,98家公司中有29家营收规模过亿元,92家公司实现了盈利。成长能力方面,有23家公司营收增速超过100%,55家净利润增速超过100%。价值链方面,上周新增挂牌的98家企业中,有30家公司处于研发、设计、创意环节,61家公司处于制造业的加工、制造、组装环节,7家公司处于品牌、物流、销售渠道环节,位于价值链两端的企业占比为38%。98家企业中,财务表现符合创新层的财务标准的有3家,占比3.06%(仅参考创新层标准一、二的财务指标筛选,以2014、2015年年报数据为准,剔除财报数据披露不全的企业)。

  成指微升,创新层交投回升。上周,三板成指和三板做市指数分别上涨0.70%和下跌0.58%,总成交额分别上升至22.40亿元和12.90亿元,日均成交额分别为4.48亿元和2.58亿元,日均成交额较上上周分别增加13.54%和18.14%。创新层和基础层总成交额分别为13.93亿元和17.07亿元,日均成交额分别为2.79亿元和3.41亿元,日均成交金额较上周分别增加2.88%和29.02%。换手率方面,做市板块换手率由上上周的0.15%上升至0.16%,创新层和基础层的换手率分别为0.16%和0.27%。截至2016年8月26日,新三板股东总户数已达到32.31万户,较上上周的30.63万户小幅提升;平均每家企业股东户数为36户,但考虑到企业体量差别巨大,股东户数加权平均值更有代表性,该值从2015年初的1437户上升至2016年8月26日的1459户。

  上周新三板73家公司公布定增预案,拟募资总额133.68亿元,整体增发市盈率为20倍,高于上上周的18倍。近四周新三板拟融资额达254.49亿元。上周新三板市场实际募资总额为9.28亿元,较上上周13.23亿元的水平有所下降;实际增发市盈率为38倍,较上上周的25倍有所回升;近四周新三板实际募资总额达94.25亿元,较上月同期57.95亿元的水平存在明显上升。2015年1月1日至2016年8月26日新三板挂牌企业实际募资总额达2292.72亿元。

  上周共新增9家做市转让公司,较上上周的8家有所增加。截至2016年8月26日,共有1634家公司选择并已经开始做市转让。做市板块公司数量上占整个新三板(8877只)的18%,而总市值(10383.88亿元)占所有挂牌企业总市值(21319.50亿元)的49%。内部行业结构方面,市值占比最高的行业仍为信息科技,该行业共543家公司选择做市转让方式,总市值达到3197.59亿元。上周有41家做市商新增做市标的,其中兴业证券、东北证券、长江证券、第一创业、国泰君安新增做市股票最多,均为4家。截至2016年8月26日,中泰证券累计做市标的最多,高达305家;广州证券等11家做市商累计做市标的均超过200家。

  三大策略掘金新三板。我们根据不同投资者的偏好,针对新增挂牌公司,根据定量(财务)、定性(产业思维)、股东结构梳理出三大投资策略:1.高景气行业:以产业思维寻找高景气细分行业,包括互联网软件和信息技术、金融、医疗医药、教育、卫生、环保技术、家政等;2.符合创新层财务标准:综合考虑挂牌企业的财务状况和公司治理情况,按照营业收入、利润成长性和盈利能力等指标,参考新三板创新层企业的财务条件进行定量筛选;3.强势股东。根据这三大投资策略,我们总结出发生频次较高的南通三建、蒙水股份、龙门教育3家企业进入精选股票池。

  风险因素。主板/创业板注册制推出且不限流,竞价转让和转板制度推出慢于预期。

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