[中信证券]育行业新三板2016年中报总结:日增月盛,聚焦龙头

[中信证券]育行业新三板2016年中报总结:日增月盛,聚焦龙头

[中信证券]育行业新三板2016年中报总结

  截止2016年9月1日,新三板教育行业公司2016年中报已披露完毕。我们根据158家新三板教育公司构成的样本库对教育整体行业进行分析,精选学前教育、教育信息化、K12教育和职业教育四个细分行业中具有代表性的公司进行深度分析,并对四个行业的细分业务领域进行对比,得到以下结论:

  新三板教育行业投资观点:行业整体快速增长,龙头公司增速超越行业。

  教育行业整体实现快速增长。根据2016年中报的数据,新三板教育行业2016年上半年总体营业收入同比增长46.72%至90.31亿元,总体净利润同比增长32.67%至7.94亿元。(1)从营收增速来看,K12在线教育(64.29%)营收增速最高,职业教育(60.02%)和学前教育(35.91%)紧随其后。

  (2)从净利润增速来看,K12线下教育(59.01%)净利润增速最高,职业教育(50.77%)紧随其后,教育信息化第三(14.67%)。(3)从各板块的总收入占比来看,职业教育占比最大(40.32%),教育信息化(20.37%)、K12线下教育(9.55%)、学前教育(9.29%)位列第二、三和四名。(4)从各板块的净利润总量占比来看,职业教育(55.17%)占比最大,教育信息化(12.28%)、K12线下教育(7.72%)、K12在线教育(6.39%)位列第二、三和四名。

  各细分板块龙头企业大部分保持快速增长:龙头公司增速超越行业平均增速,市场份额加速向龙头公司集中。从各细分板块来看,个体营收及盈利分化明显,受益于品牌效应、渠道积累、产品研发优势,龙头企业基本保持营收和利润的稳定快速发展。(1)职业教育:华图教育(净利润2.61亿元,+71.2%);(2)教育信息化:全美在线(净利润1347万元,+16.02%),颂大教育(净利润1566万元,+1346.2%)、威科姆(净利润1980万元,+0.83%),尚睿通(净利润1334万元,+85%),新道科技(净利润2541万元,+17.16%);(3)K12教育:K12课外培训板块龙门教育(净利润3274万元,+259.42%)、明师教育(净利润956万元,+95.56%)、佳一教育(净利润775万元,+22.35%)等;北教传媒(净利润1259万元,+10.57%);(4)学前教育:亿童文教(净利润6028万元,+49.67%);(5)母婴教育:盛成网络(净利润2125万元,+636.62%)。

  风险因素:教育政策变化、市场竞争加剧等。

  投资建议。我们看好教育行业的发展前景,结合各个行业的成长性和相关公司的竞争地位,建议关注职业教育、教育信息化、K12课外培训、学前教育和母婴五大细分行业:

  (1)职业教育:推荐华图教育(830858),建议关注和君商学(831930);

  (2)K12教育:推荐龙门教育(838830)、明师教育(837957)、佳一教育(833142)和北教传媒(831299);

  (3)教育信息化:职教信息化领域,推荐全美在线(835979);K12教育信息化领域中,推荐颂大教育(430244)、威科(831601)、尚睿通(835971)和中教股份(430176),建议关注星立方(430375);高校教育信息化领域中推荐新道科技(833694)和金智教育(832624);(4)学前教育:推荐亿童文教(430223),建议关注嘉达早教(430518);(5)母婴:推荐盛成网络(妈妈网,834093)。

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