一是美欧货币政策分化,美元指数升值预期显著上升。6月,美联储上调联邦基准利率25bps至1.75%-2.0%,为本年度第2次加息,同时暗示2018年还会加息2次。加息节奏超预期,促使美元升值。二是全球避险情绪上升,资本加速流出新兴市场经济体。从全球资金流向数据来看,5-6月全球跨境资本从新兴经济体净流入美国。三是央行相对宽松的货币政策进一步增加人民币汇率贬值压力。2018年,6月24日,为了降低小微企业融资成本,央行实施定向降准,释放7000亿流动性。结构性宽松的货币政策一方面对冲了强监管的信用收缩,另一方面也增加了人民币汇率的贬值压力。